百度港股招股價高過美股一成　打新預期別太高│企業熱評

百度港股每股發行價最高為295港元，擬募資280億港元，較美股ADR（美國存託憑證）現價溢價一成。

在3月9日通過港交所聆訊之後，回港二次上市的百度，迅速加快了其上市進程。

不過從公布的招股價來看，投資者對於百度的打新預期千萬別太高，甚至首日破發的可能性也存在。

3月11日晚間，百度在港交所更新後的招股書顯示，擬全球發售9500萬A類普通股（8股港股普通股等於1股美股ADR），其每股售價最高將不超過295港元，股份代號9888。

按照過往香港市場科技股招股的慣例，加上百度僅在香港市場公開發售475萬股，僅為發售量的5%，其餘95%均為國際發售，295港元的這一定價上限，幾乎就是百度港股的確定招股價。

在時間安排上，百度將於3月12日至3月17日開啟全球發售，預計3月23日港交所掛牌。百度港股每手50股，一手入場費為14899港元，此次二次上市預計將募資最多280億港元。

問題在於，這個價格值得散戶投資人參與嗎？打新收益會是多少？風險又在哪裏？

不同於快手的首次IPO，有騰訊的背書，其向散戶公開發售的比例又不足5%，從而引發投資者瘋搶。

百度是二次上市，有美股ADR在前，按照美股ADR最新（3月11日）的收盤價272美元計算，相當於港股的每股價格為264港元，較295港元的港股招股價折價10%。

簡單地理解，就是你現在直接買美股百度ADR，比參加港股打新還要便宜10%，考慮到百度美股股價過去幾年長期在250美元下方徘徊，那麼美股的潛在折扣肯定最大。

這就是參與百度打新的最大風險：買港股不如買美股。

資料顯示，百度的美國ADR將繼續在納斯達克上市並交易。發售過程中，投資者將只能購買普通股而非美國存托股。在上市後，在香港上市的股份將與在納斯達克上市的美國存托股完全可轉換。

最樂觀的情況下，百度在港股上市首日會大漲，但是美股百度肯定也會大漲，打新收益依然不如直接買百度美股ADR划算。

悲觀的情況下，百度在港股掛牌之日，就是美股股價下跌之時，甚至出現港股直接破發的情況，這並非危言聳聽。

其實，百度過去三個月暴漲的股價，就暗含了風險。

自2020年12月以來，百度美股股價已經從140美元漲到了目前的272美元，最高一度升至354.82美元，其漲幅遠高於納斯達克指數和絕大部分中概股。

百度的這輪大漲本來就很神奇，或許是天下沒有不透風的牆，在財報並沒有特別大的利好消息，那麼這輪美股暴漲的誘因是什麼？自然就是港股的二次上市預期了。

而295港元這個過去幾年裏百度美股股價上限的IPO定價，或許也給了一個答案：美股的這輪上漲，就是為了在港股賣出一個好價錢。

考慮到目前納斯達克風雨飄零的狀況，在全球疫情趨向緩解的大背景下，科技股被大機構集體減倉，一旦未來一段時間納斯達克出現大跌走勢，百度的美股肯定也難獨善其身。

回到百度港股發售的配售情況，其中國際發售為9025萬股，佔全球發售中發售股份總數95%（可予重新分配及視超額配股權行使與否而定），預期將向國際承銷商授出15%超額配股權。

顯然，百度發售的對象還是那些做長期配置的機構資金，但是到底是哪些國際機構明明有10%折價的美股不買，卻要「友情支持」明顯定價偏高的百度港股IPO，也很值得關注。

身背「中國AI第一股」的光環，又有汽車自動駕駛技術的加持，百度這次在香港的二次上市備受投資人關注，但要複製一個月前「短視頻第一股」快手上市首日的盛況，其可能性極低，投資人對百度的打新預期千萬不要太高。

從財報和公司基本面來看，過去三年裏，百度的收入增速乏善可陳，分別為21%、5%、-0.3%，明顯進入到一個滯漲的階段，不止遠低於阿里巴巴和騰訊，更被拼多多、快手、B站等新興互聯網巨頭甩在身後。

顯然，在美股ADR股價暴漲一倍之後，即將在香港市場掛牌的百度，需要儘快走出收入滯漲的陷阱，用真金白銀的業績來回應股價這一輪的大漲表現，否則「中國AI第一股」的標籤，很可能會變成海市蜃樓。

對於投資者而言，還是冷靜一點好！

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