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    美聯儲「轉鷹」美股將雪上加霜? 穆迪:或迎來10-20%的暴跌

    美聯儲「轉鷹」美股將雪上加霜? 穆迪:或迎來10-20%的暴跌

    在為期兩日的貨幣政策會議之後,美聯儲於上周三(6月16日)宣佈維持利率政策不變,上調對今明兩年的通脹預期。

    據QQ音樂證券6月21日報道,美聯儲公佈的點陣圖顯示,到2023年底該央行將加息兩次,而非之前的2024年。數據表明,目前有13位美聯儲官員預計,該央行在2023年至少會有一次加息。另有5位官員堅稱,美聯儲會在2024年加息。

    美聯儲關於終結新冠疫情寬鬆貨幣時代的決定,給美國股票市場帶來了劇烈震盪,三大股指應聲下跌。在過去的一周內,道指暴跌3.45%,創下了自2020年10月以來的最大單周跌幅;標普500的表現,為2月底以來最差;以科技股為主的納指也出現下跌,不過僅比紀錄高位低出1.28%。

    上周四,美聯儲發佈會後聲明的次日,周期性股票較比防禦性股票錄得一年多來最糟糕單日表現,因投資者擔心美聯儲縮減購債規模的舉措可能令經濟脱軌。周期性股票的表現,其中包括工業股、能源股和金融股,與經濟走勢息息相關。

    以首席投資策略師邁克爾-哈特尼特(Michael Hartnett)為首的美銀策略師團隊指出,「周期性股票回調正在進行中。」

    哈特尼特解釋稱,美聯儲的「鷹派」轉變是「壞消息」,對於已被過度持倉、海外監管政策收緊以及美國越來越無望出台更多財政刺激措施拖累的美股來説,無疑是雪上加霜。

    眾所周知,去年,為應對突如其來的新冠疫情所催生的自二戰以來最嚴重的經濟衰退,美聯儲將利率下調至接近零的超低位,並實施無限量債券購買計劃。如今,隨着經濟復甦愈發強勁,通脹持續大幅上升,美聯儲開始考慮收緊貨幣政策。

    作為對央行新動向的回應,十年期美國國債收益率上周五跌至1.45%。3月31日,該收益率一度觸及1.75%的高點。

    總部位於多倫多的Rosenberg Research首席經濟學家兼策略師大衞-羅森博格(David Rosenberg)指出,經利率調整後,標普500指數較比其內在價值高出20%。他認為,如果投資者忽視實際利率(或經通脹調整後的利率)正在向股市傳遞的信號,那將是愚蠢的。

    在報告中,他寫道,「增持防禦性股票和長期成長股是一種穩健的策略,因為這些股票往往會因國內生產總值增長大幅放緩而受益。與此同時,如果實際利率傳遞的信號被證明是有先見之明的,投資者將被建議削減周期性股票敞口。」

    美股或迎來10-20%的暴跌

    國際知名評級機構穆迪分析公首席經濟學家馬克-贊迪(Mark Zandi)也向投資者發出警告,讓後者做好迎接重大市場回調的準備。

    贊迪預計,更加「鷹派」的美聯儲將導致美國股市出現幅度介於10%至20%的暴跌。

    此外,與過去數年內的大幅下跌不同的是,贊迪預計本輪迴調不會迅速復甦,尤其是在市場估值居高不下的情況下。據他估計,可能需要一年的時間才能恢復盈虧平衡。

    上周五,在接受採訪時,這位德高望重的經濟學家説:「不利於股市的逆風因素正在形成。因為經濟增長如此強勁,美聯儲不得不對其貨幣政策進行調整。」贊迪暗示稱,事實上,回調可能已經開始,因為投資者開始感到了恐慌。

    儘管發出美股暴跌警告,但是贊迪認為美國經濟將會避開衰退,因為本輪暴跌更多歸因於風險資產價格過度上漲,而非嚴重的基本面問題。他説:「經濟增長將會非常強勁,工資增長也將非常強勁。失業率將會下滑至很低的水平。」

    近幾個月,贊迪一直在敲響通貨膨脹警鐘。

    3月初,贊迪曾預計,通脹「遙遙領先」,投資者沒有充分把握風險。據這位經濟學家所述,通脹仍然是一個影響股市和債券投資者的問題。他認為,十年期美國國債收益率持續下跌的可能性微乎其微。「考慮到目前的實際情況,我不會指望收益率能長期保持在1.5%,」贊迪補充稱。

    股票和債券並不是唯一引起這位經濟學家注意的風險資產。贊迪還認為,大宗商品和加密貨幣的拋售正在催生更多麻煩。此外,在抵押貸款利率上升的情況下,他對強勁房地產市場的可持續性表示擔憂。

    贊迪説:「通脹將高於新冠疫情爆發前的水平。為了拉高通脹率,美聯儲已經努力了至少25年。我認為,他們能夠實現(通脹)目標。」

    「美聯儲仍在繼續往火上澆油」

    的確,自新冠疫情爆發以來,美國房地產市場的表現格外引人注目,始終是備受重創經濟中無法令人忽視的閃光點。

    愈演愈烈的價格戰、全款買、最終售價比要價高出100萬美元……,美國房地產市場的炙熱已經達到了「荒謬」的程度。

    統計數據顯示,4月份,一套住宅的售價中位數達到了341600美元,創下自1999年全美房地產經紀人協會開始追蹤這項數據以來的最高水平。此外,獨棟住宅的價格較比去年飆升了20%,創下了該協會自上世紀七十年代初開始追蹤該數據以來的最大漲幅。

    儘管房價正以有記錄以來最快的速度上漲,美聯儲至今仍然在「火上澆油」:通過每月購買400億美元的抵押貸款債券,為房地產市場提供強有力的支撐。

    鑑於經濟復甦強勁,關於美聯儲何時開始退出寬鬆貨幣政策的猜測始終不絕於耳。如今,這家央行的官員們終於開始「談論」取消部分刺激舉措。但是,很多人擔心,在從「開始討論」到「開始實施」的過程中,美聯儲正在催生另一個房地產泡沫。原因在於,美聯儲的緊急刺激舉措人為地拉低了抵押貸款成本,同時進一步拉高了已經過高的房價。

    Bleakley Advisory Group首席投資官彼得-布克瓦(Peter Boockvar)表示,「美聯儲目前仍在繼續往火上澆油。」

    當然,為了避免新冠疫情引發的經濟衰退演變為全面衰退,美聯儲付出了前所未有的努力,這種做法是值得讚揚的。正是這種努力,再加上美國政府數萬億美元的大規模刺激舉措,為美國經濟的快速復甦奠定了堅實的基礎。

    但是,頻繁超出預期的經濟數據表明,對於美聯儲來説,現在可能是開始踩剎車的時候了,至少在債券購買計劃的問題上是如此。「現在房價飛漲,」曾在美國前總統奧巴馬執政期間擔心高級經濟顧問的傑森-弗曼(Jason Furman)在接受採訪時説,「美聯儲或許不應該繼續人為地拉低抵押貸款利率了。」

    前美聯儲官員丹妮爾-迪馬蒂諾-布斯(Danielle DiMartino Booth)也認為,美聯儲開始退出刺激舉措的最明顯起點就是抵押貸款。他説:「超低的抵押貸款利率助燃了住房市場的狂熱。」

    在上周三的新聞發佈會上,美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)承認,美國的就業市場在不久的將來可能會「非常強勁」,而通脹可能不會像許多經濟學家預期的那樣迅速消失。

    美聯儲究竟會不會加息?

    對於美聯儲的「鴿派」轉「鷹派」,市場人士有的更多的是疑問,而非答案。也許,最大的一個疑問是:美聯儲真的會加息嗎?

    據美國權威商業媒體報道稱,從表面上看,美聯儲發佈的最新經濟預期,以及鮑威爾的最新表態標誌着該央行向「鷹派」立場的轉變。但是,退一步看,美聯儲仍與以往一樣「鴿派」。當消費者價格指數在5%的高位上運行時,説「物價上漲的速度有可能會超出預期、持續時間會更久」,很難算得上是「鷹派」言論。畢竟,通脹已經超出預期,而且已經持續走高一段時間了。

    法國外貿銀行美國業務首席經濟學家喬-拉沃爾納(Joe LaVorgna)指出,「當一個經濟體的債務佔國內生產總值比達到或超過100%,經濟增長主要由債務來驅動時,央行很難落實加息舉措。美聯儲現在身處困境之中。我認為,該央行無法擺脱這個困境。」

    本文由《香港01》提供

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