泰國首富戰A股，他可能是最會在中國做生意的外商

泰國首富家族即將登陸A股。

從破產邊緣，到如今王者歸來，正大用20年時間重建起一個更為恢宏的日不落商業帝國。而其成功的關鍵是：堅定地做多中國市場。

把失去的都拿回來

繼馬來西亞首富郭鶴年執掌的金龍魚之後，泰國首富謝氏家族的正大集團也要來A股了。

據中國基金報消息，5月27日，正大集團旗下正大投資股份有限公司（以下簡稱正大投資）預披露招股書，計劃在上海證券交易所主板掛牌上市，擬募資150億元，在全國範圍內建設17個生豬產業鏈相關項目並補充流動資金。

數據顯示，2018年到2020年，正大股份實現營業收入分別為281.71億元（人民幣，下同）、318.8億元和456.92億元，淨利潤分別為7025.8萬元、20.11億元和75.71億元。

其中，「飼料銷售」在正大投資整體營收中的佔比分別為90.55%和88.90%。

其營收規模甚至超過了同期的牧原股份。又一場財富盛宴即將開啓。

事實上，正大集團今年以來大動作不斷。

2020年3月，正大集團宣佈以創紀錄的106億美元收購英國樂購旗下的泰國和馬來西亞的超市業務。如果收購順利完成，這將是泰國有史以來最大的一筆併購。

2000間泰國門店，一度吸引了泰國最有權勢的三大家族（謝氏家族、鄭氏家族和蘇旭明家族）加入這場競標。

最終，謝氏家族以超高的溢價率贏得競標。（資產估值約70億美元）

嚇退鄭蘇兩家的出價背後，不止是一場簡單的商業併購。

正大集團資深董事長謝國民説：「出價多少不是問題的關鍵，重要的是這個本來就是你的孩子，只是被人領養大了。如果他表現足夠好是個好孩子，我沒有理由不把他接回家。」

樂購在泰國的超市業務，就是謝國民口中的「孩子」。1998年，受金融危機衝擊，謝國民忍痛割愛，將正大在泰國的超市業務以1.8億美元賣給了樂購。

如今，王者歸來的正大，正努力將曾經失去的一一拿回來。

2013年，正大以66億美元的價格收購泰國零售巨頭萬客隆，創下泰國史上最大的境內併購案。而併購標的，同樣是正大在那場危機中送出的「孩子」。

上世紀90年代，「亞洲四小虎」之一的泰國發展迅猛，GDP年均增速接近10%。1996年，泰國人均GDP為3054美元，是中國大陸的3.86倍。

繁榮的背後，是不斷被吹大的泡沫。

1997年，泰國外債高達900億美元，大約是外匯儲備的2倍。泰銖匯率已經到達崩潰的邊緣。

看準機會的索羅斯給了臨門一腳。

索羅斯做空泰銖的方法很簡單：先在泰國借一大筆泰銖，然後迅速拋售泰銖兑換美元；泰銖貶值後，他只需用兑換的部分美元買回泰銖歸還此前的借貸，就可以賺取差價獲得暴利。

這很快就引發了瘋狂擠兑。為了穩定匯率，泰國政府在短短几天裏砸下100億美元收購不斷被拋售的泰銖，卻無濟於事。

1997年7月2日，泰國維繫了14年的固定匯率被迫取消。當天，泰銖貶值17%，金融危機正式爆發。隨後短短几個月，泰銖貶值46%，股市暴跌近70%。

索羅斯揮一揮衣袖，套利40多億美元離場。泰國往日繁華的金融街上，留下一片狼藉。

擠兑和不良貸款，足足壓垮了56家銀行。

銀行倒閉，導致很多企業資金周轉失靈。更慘的是，以美元結算的債務激增。比如，原本100億泰銖的美元債務，現在需要還近200億泰銖。

覆巢之下無完卵。正大集團也因此遭遇前所未有的經營危機：旗下上市公司股價紛紛暴跌，美元債務激增，僅亞洲電訊一家子公司就因為泰銖貶值虧了6億美元。

很快，10多億美元債務告急，上門討債的銀行，凍結了正大的資產。

謝國民説，這是他「一生中碰到的最大的困難」。

押注中國市場

危急關頭，謝國民的第一步棋是斷臂求生。

「一條大船要經過大風浪，就必須減輕負重。」除了食品業根基不動，他拋售了泰國境內蓮花超市等大批資產，關閉了亞太石化等長期虧損企業，並緊急裁員。

謝國民還親自抓成本，削減高級職員薪資，在企業內部推行量化管理。

期間，正大將辦公室的租金、電費、通訊費、員工工資等各項支出都列得清清楚楚，讓每個員工都瞭解費用成本，並定下自己的業績目標。

「一個月下來，我們都能明明白白看到，哪個員工是在為公司掙錢，還是在燒公司的銀子。」

正大的老本行——食品生意，則成為穩定軍心的關鍵。

危機中，競爭對手紛紛倒下，正大的市場份額反而提高，利潤率也從5%提升到15%。

斷臂求生幫正大穩住了基本盤，避免了破產重組。而謝國民更關鍵的一步棋，在於押注未來。

這個未來就是中國市場。

即便在最艱難的時刻，謝國民也沒有賣掉中國的優質資產，反倒加大了投資。

1997年，在賣掉泰國蓮花超市的同時，正大在中國的第一家易初蓮花超市在上海開張。蓮花超市正式轉戰中國市場。

當時，正大在中國最大的投資項目——上海正大廣場資金鍊告急：4億美元的投資計劃裏，除自籌的1億美元，其餘都來自泰國銀行的貸款。可金融風暴之後，為正大提供貸款的銀行有3家破產、1家被政府接管。

即使內外交困，謝國民也沒有放棄正大廣場，而是大費周折為它找錢續命。

1999年8月，正大通過股權轉讓的方式，從中國內地銀行獲得5000萬美元貸款，又通過整合中國市場、裁撤部分業務調集了2億美元，總算補上窟窿。

2002年，正大廣場順利開張。

「在那種情況下，我們不能停，停就是滅亡，我們還要大發展，我們要保住有競爭力的行業，保住我們的機會和空間。」謝國民後來回憶説。

作為第一批進入中國的外企之一，正大清楚中國機遇正拔地而起。

1979年，中國頒佈第一個利用外資法律——《中外合資經營企業法》。正大創始人、84歲的謝易初叮囑幾個兒子，「雖然國內現在還很窮，條件也不好，但不管有什麼困難，都要回去做點兒事，把養豬、養雞辦起來。」

那一年，正大帶着1500萬美元來到中國，接連拿下深圳、珠海、汕頭三張「0001號」中外合資企業營業執照。

正大到來之前，沒人相信一個農民可以養一萬隻雞。作為中國養殖業的黃埔軍校，它幾乎以一己之力重塑了整個產業。

而這片土地也給了它足夠的回饋。

短短20年，正大的養殖業投資以驚人的速度拓展到全國。到1998年，正大飼料在中國市佔率達到10%，一年生產肉雞30萬噸、雞苗近4億隻。

除了飼料業和養殖業，正大不斷拓展在中國的投資領域：從風靡全國的《正大綜藝》、大陽摩托，到卜蜂蓮花超市、正大廣場……

也是詞作者是正大集團前董事長

截至1998年年底，正大在中國所屬企業總資產高達42億美元（當時約合350億人民幣）。這一年，中國市場為身陷困境的正大，貢獻了救命的160億元營收和5.3億元利潤。

亞洲經濟危機後，正大更堅定了投資中國的決心。

至今，它在中國設立的企業有400多家，員工8萬多人，總投資超1200億元，年銷售額近1200億元，是在華投資規模最大、投資項目最多、投資金額最大的外商投資企業之一。

正大的中國業務，撐起了近20年來正大業務和利潤增長的半壁江山，成就了正大金融風暴之後的王者歸來。

祖籍廣東澄海的謝氏家族，靠經營蔬菜種子生意起家，並以農牧業為核心在泰國乃至全球開枝散葉。從家族企業創始人謝易初開始就有濃濃的中國情結，在家中排行最小的謝國民，一共四兄弟，其三個哥哥分別名為正民、大民、中民，合起來即「正大中國」。

從第一個到中國投資，到至今是中國最大外商投資企業之一，正大是改革開放以來最堅定相信中國，做多中國的外資企業之一，繼承了深厚中國情懷的謝國民也可以説是最懂怎麼在中國做生意，也最會在中國做生意的外商。而其核心經營理念，則被總結為七個字：

利國、利民、利企業。

謝國民一直相信，中國就是全球經濟發展最大的機遇。他多次表示，中國10年的發展，可能要相當於其他國家幾十年的經濟發展。2008年，中國僑商投資企業協會成立，這是國內最高層的僑商組織，謝國民被選舉為會長，並在此後連任四屆至今。

日不落帝國

在很多人印象中，正大就是個養豬、養雞、賣飼料的。

事實上，正大不僅是世界三大農牧巨頭之一，還擁有龐大的業務版圖。比如，擁有7-11多國經營權，獨立經營卜蜂蓮花、萬客隆，同時也是亞洲最大的零售商之一。

在泰國，7-11被稱為「第二個家」，泰國人平均每天至少要進出7-11兩次。而遍佈泰國的11000多間7-11門店全都是正大發展壯大起來的。

7-11同時也是正大拓展商業版圖的重要根基。

一旦某種商品在7-11賣得特別火爆，它就直接把供應商收購了，或者建立自有品牌。比如，它發現咖啡賣得好，就做了一個ALL COFFEE。

靠着7-11這張網，從烘培、便當到物流，甚至零售大數據、金融支付……正大業務全面開花。而且，不少子公司都成了行業龍頭。

比如，7-11的維修處，後來成了泰國最大的零售設備公司Retail Link；7-11的配送中心，後來成了泰國最大的物流配送公司；泰國最大的電信運營商TRUE電訊，當初也是為7-11代收話費設立的。

在國際上，正大的統治力也毫不遜色。在日本，正大被稱為「改變日本餐桌的企業」，向日本出口的雞肉和養殖蝦，直接改變了日本人的飲食結構。

正大的影響力也不限於餐桌上。

2000年，正大創立的中國生物製藥，如今已經是中國十大藥企之一，市值超過1600億港幣。

此外，正大製藥集團還先後控股、參股正大天晴、北京泰德等20多家中國藥企，成為中國的肝藥龍頭。其研發的天晴甘美打破了日本的壟斷，是中國抗炎保肝第一品牌，市佔率高達46%；對抗乙肝病毒的恩替卡韋，一年銷售額超過30億元，市佔率超過60%。

中國最賺錢的企業之一、2019年日賺4億的中國平安背後，同樣有正大的身影。

2012年，正大斥資757億港元從滙豐手中接盤中國平安，成為其第一大股東。過去4年，正大僅從中國平安獲得的分紅就超過100億元，持有股票市值將近1500億元。

2015年，正大又聯手日本伊藤忠商社拿下中國全牌照金融集團——中信集團20%的股權，成為第二大股東。

過去幾年，正大集團用併購的方式整合了一艘艘金融航母。而且，這支航母艦隊的規模還在不斷擴大。在中國人壽的併購案中，它同樣是最有力的競爭者。

恢復元氣後，正大用20年時間重建起一個更為恢宏的日不落商業帝國：涉足農牧、食品、零售、電信、金融、地產、製藥等十多個行業，業務遍及全球20多個國家和地區，員工超過30萬人，一年銷售額超過600億美元。

2019年，正大集團謝氏兄弟以295億美元身家蟬聯泰國首富。

千萬別死扛

1997年，連正大這樣的巨頭都主動斷臂求生時，一些企業卻在心懷僥倖或傲慢死撐。

最終，它們大多錯過了稍縱即逝的自救窗口期，被埋進金融危機的墳場裏。比如，泰國房地產開發商Somprasong Land，最後連310萬美元的貸款利息都還不起，宣告破產。

亞洲金融危機埋葬了泰國將近30%的企業。

隨後，金融危機從泰國傳導到東南亞。3000多公里外，「亞洲四小龍」之一的韓國也走到了經濟崩潰的邊緣。

與泰國類似，1997年，韓國的外債高達2000億美元，其中短期債務1000多億美元，而外匯儲備只有300億美元，韓元匯率岌岌可危。

這一年，韓國前30大財閥的平均負債率高達450%。僅現代集團一家就高達660億美元，佔韓國當年GDP的20%。

面對危機，韓國人展現出驚人的凝聚力。為了給國家補充外匯和黃金儲備，四分之一的韓國人捐出226噸黃金製品，但也只是杯水車薪。

最終，韓國前30大財閥中有6家破產。其中包括韓國民族工業的象徵——起亞集團，以及擁有26萬員工、號稱「永不沉沒的航母」的大宇集團。

「汽車大王」起亞絕對是個硬骨頭。當時，熱衷跨界的起亞不僅搞鋼鐵和建材，連家政服務都不放過。起亞的38個關聯企業中，有28個與汽車無關，而且基本都血本無歸。

截至1996年10月，起亞集團總負債高達117億美元，幾乎是當時韓國外匯儲備的1/3。

走到這步田地的起亞依然把無知當勇敢，非但不變賣資產，還跑到東南亞繼續開了14家公司。最終，大風一刮，什麼都沒了。

相比之下，三星就要聰明很多。它和正大一樣，立即選擇斷臂求生：不僅精簡業務，出手近20億美元資產，還短暫關閉三星電子工廠以化解庫存危機。

韓國進一步開放金融市場後，三星又趕緊開疆拓土，抱上華爾街大腿。藉助華爾街注入的熱錢，三星不但快速度過危機，還憑藉逆周期打法給日本半導體和麪板企業來了個下馬威。

適時斷臂求生是企業通往偉大道路上的必修課。

2008年次貸危機，華為的自救案例可謂經典。

任正非先是帶頭髮起一場「萬人大辭職」，通過競聘再上崗的方式激發組織活力，然後又將一度想要賣掉的手機終端業務上升為三大核心業務之一。

結果，華為不但順利渡過危機，還藉助重新起航的終端業務駛入快車道。

同樣是這一年，「中國資本運作第一導師」黃鴻年在外匯和債券交易中一把虧掉了一半身家（約49億人民幣）。

可他只用一天就接受了這個殘酷的事實，第二天就辦起了聚會，歌照唱，舞照跳。

黃鴻年説：「人在江湖，身不由己。遇到大風大浪，多多少少會斷手斷腳，只要不會斷頭就好。留得青山在，不怕沒柴燒！」

20年前，如果正大沒有適時地選擇斷臂求生，而是死扛下去，或許它真能挺過去，但卻一定失去了一次突破自我的機會，更不會有如今的王者歸來，重建起一個更為恢宏的日不落商業帝國。

從三星、華為到正大集團，真正成就這些企業的往往不是順境時發展和擴張多麼快，而是它們的「逆商」。

每一次逆風翻盤，都是企業通往偉大之路上的一個台階。