十大機構看後市：A股情緒升温　科創板或成牛市續航發動機

中金策略：A股情緒升温 聚焦成長

資金利率下行、人民幣升值預期等因素的共同作用下，投資者風險偏好有所回升，上周有兩個交易日突破萬億元成交大關，上證指數全周大漲3.3%，滬深300/創業板指周漲幅分別為3.6%/3.8%。北向資金上周大幅流入，上周二流入217億元人民幣，創下互聯互通開通來最高單日流入。行業和風格方面，成長風格繼續強化並領漲市場，醫美、鋰電、半導體等熱點均有所表現；非銀金融、食品飲料和餐飲旅遊領漲市場；周期板塊和中小市值風格表現落後。

國盛策略：做多窗口繼續 重點關注科創

市場情緒不斷修復，賺錢效應持續顯現。早在3月中旬市場經歷大跌、投資者情緒最為恐慌之際，我們便反覆強調「悲觀將被逐步修正」、「價格比時間更重要」。4月市場持續震盪波動，我們又明確提示，在分母端修復驅動下，市場正迎來反彈窗口（20210405《反彈能持續嗎？》）。5月月報《流動性的擔憂進一步釋放》進一步將流動性定義為當前市場主要矛盾，並強調隨着對流動性的擔憂持續緩解，打破箱體的動能正在積聚。至今，市場賺錢效應顯著。

開源策略：部分資產的反彈正臨近嘆息之牆 把握真正的周期機遇

當下經濟場景的持續性將重塑當下市場中定價的「風險與機遇」，而未來我們關注的問題（基建與出海）任一為真，將進一步修正市場定價的結構。我們維持此前對於銀行、保險、建築、券商的推薦；投資者應開始重新佈局：煤炭、鋼鐵、有色（銅、鋁）和化工（純鹼、化纖等）， 「跑贏商品」的行情即將開啓。未來中游製造業也正在迎來機遇，收入空間打開將強於成本上升，關注機械、電子。

國君策略：風險評價下行是當前核心驅動 中盤藍籌領跑

值得注意的是，人民幣升值並非當前行情核心驅動。儘管受人民幣匯率升破6.4關口影響本周北上資金創紀錄流入，但考慮到升值預期反映充分，以及央行「不能用升值抵消大宗商品價格上漲影響」和「不要賭人民幣匯率升值或貶值」的表態，未來人民幣匯率雙向波動下對A股影響有限，行情核心驅動仍是風險評價下行。

浙商策略：科創板將是牛市續航的發動機 主導產業崛起是核心

對牛市而言，增量資金入場是關鍵要素之一。而，驅動增量資金入市的因素，有表面規律和本質規律之分，主流預測往往着眼於GDP和利率等表面規律，但更本質的規律是「賺錢效應」。進一步看，什麼決定了賺錢效應，核心是產業趨勢。但關鍵點在於，不是所有產業景氣向上就可以帶來一波牛市，結合覆盤經驗，驅動牛市的產業趨勢，往往具備兩點關鍵特徵，即成長期（可以產生估值泡沫）和經濟主導性（板塊帶動廣泛）。

海通策略：人民幣升值助力牛市重建 智能製造有望成為新主線

核心結論：①人民幣升值本質上源於中國貿易順差較大，升值有助於緩解原材料成本壓力，強化外資流入趨勢。②春節後市場調整源於通脹擔憂，目前擔憂漸弱，企業盈利擴張支撐市場向上，牛市重建中。③以茅指數為代表的各行業龍頭優質公司仍是較好配置，守正。盈利增長較快、順應政策方向的智能製造有彈性，出奇。

廣發策略：匯率新高打破箱體 關注「人少+邏輯改善」的金融板塊

人民幣匯率升值，是近期A股打破箱體震盪的重要力量。A股前期震盪，反映的是盈利韌性、通脹預期高企後不再進一步上升、流動性維持寬鬆等因素；本周A股打破自3月以來的箱體震盪向上突破，主因近期人民幣匯率升值較強預期趨於一致（參見5.25《匯率新高，打破箱體》）。隨即央行就人民幣匯率問題做出權威表態，有助於打消部分「噪音」。

興證策略：4月工業企業利潤高增速 建議佈局「百周年」行情

工業企業利潤高增速，出口強勁、內需仍在主動補庫，經濟維持復甦態勢，經濟整體不悲觀，伴隨着海外強勁復甦，甚至有望比大家預期更樂觀一些。流動性「不急轉彎」，不緊不松，股市流動性較為充裕，外資流入今年流入已超2000億元。現階段處於風險偏好提升、政策暖風的窗口期。整體來看，我們看好市場，「百周年」行情自我們4月份看多以來，正呈現熱火朝天、如火如荼的態勢。投資者積極佈局，在這一個階段中，我們一直強調的成長風格將是超額收益的主要來源。

安信策略：仍處向上波段 把握補漲與中報強預期品種

我們認為，當前美聯儲顯著鴿派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股風險偏好處於有利窗口期，使得A股短期有一個向上波段。從結構上看，市場呈現一定輪動特徵，周期率先啓動也率先調整，隨後消費走強，近期呈現券商、軍工、半導體及科技股接力特徵。下一階段，由於流動性環境和風險偏好因素整體依然是有利支持，成長擴散可能繼續，關注補漲品種和中報強預期品種。

粵開策略：監管加強頂層設計 後市關注三條主線

近期人民幣兑美元創出近年新高，A股對於外資吸引力顯著增加，「聰明錢」再度加倉A股市場。本周二，北向資金淨流入217億元，創北向資金單日淨流入歷史新高。本周北向資金累計淨流入468億元，同樣創下單周淨流入歷史新高。本周北向資金持倉市值增加1418億元，共計加倉906只個股，其中加倉規模較大的是金融與消費等板塊核心資產，這兩個板塊本周也迎來了較大漲幅。白酒、金融等核心資產依然是北上資金配置的主要方向，投資者後續可以重點關注受「聰明錢」青睞的大消費、大金融板塊，把握結構性配置機會。