美國4月零售低於預期，服務消費仍有增長空間

美國零售增速低於預期，財政刺激支持力度減弱。4月美國零售季調按月零增長，低於預期的1%，但是3月零售按月增速由初值9.8%上調至10.7%。4月零售按月增速放緩主要因為財政刺激支持力度減弱。4月零售按年大幅增長51.2%，主要因為去年同期是受疫情衝擊最大的一個月造成的低基數。

．部分3月高增長的零售類別4月按月降幅較大。3月漲幅最大的服裝及服飾配件和體育愛好樂器圖書零售4月按月分別下降5.1%和3.6%；綜合商店零售4月降幅也比較大，按月下降4.9%。

．汽車需求依然強勁。汽車及零件零售在3月按月增長17.1%的基礎上，4月按月增長2.9%。由於汽車銷售需求快速增長的同時，汽車供給因晶片等零部件缺貨跟不上需求增長，4月份CPI中二手車價格按月大幅增長。

．傢俱和家裝店零售按月回落，仍然高於趨勢水平。4月傢俱和家裝店零售按月下降0.7%，但是由於3月按月增長8.1%、漲幅較大，目前仍然高於趨勢水平。

．餐飲服務恢復至接近疫情前高點。4月份餐飲服務按月增長3%，距離去年1月疫情前高點差距不到1%。隨着美國疫苗接種率提高，人們外出餐飲意願逐步恢復。而非實體店零售4月按月下滑0.6%，絕對水平仍然大幅高於疫情前，但增長有放緩跡象。

財政對居民轉移支付力度減弱。3月份美國推出1.9萬億美元財政刺激，聯邦政府收入保障支出大幅增長，對當月居民消費提振較大。4月聯邦政府收入保障支出明顯回落，零售增速隨之放緩。密歇根大學最新公佈的5月消費者信心指數出現回落。

疫苗接種率提升有助於服務消費恢復，但娛樂、旅行、酒店住宿等服務消費支出不包括在零售中。根據Bloomberg統計，美國接種一劑以上疫苗人口比例已經達到46%，完全接種疫苗人口比例達到36%。美國CDC近期發佈指引放鬆社交距離規定[1]，完成疫苗接種人羣在幾乎所有室內外場合可以不佩戴口罩。此前在社交隔離期間，服務消費下滑、商品零售增長較快。我們預計，隨着疫苗接種率提高、社交隔離限制減少，服務消費有望更快恢復。

[1] https://www.cdc.gov/coronavirus/2019-ncov/vaccines/fully-vaccinated.html