美聯儲主席：市場有泡沫！摩根大通：快抄底！

昨夜美股上演衝高跳水，原因或是美聯儲主席鮑威爾提到了一個詞——泡沫（Frothy）。

發佈會上，鮑威爾提到：「資本市場存在一些泡沫」（Parts of the markets 「are a bit frothy），不過他並未具體説明是哪個市場存在泡沫。

鮑威爾表態過後，摩根大通直言：美聯儲今天的聲明對市場有利，距離經濟全面放開還有幾周時間，建議投資者「全面抄底」。

鮑威爾説了啥？五大要點

備受矚目的美聯儲4月FOMC議息會議如期召開，正如市場預期大那樣，美聯儲在此次會議中按兵不動，維持了基準利率不變、購債計劃也照常進行。

當然除了決議之外，市場對於美聯儲主席鮑威爾將釋放怎樣的信號更為關注。

一圖讀懂美聯儲FOMC措辭變化

以下是鮑威爾昨晚發佈會的五個要點：

1、美聯儲將開始討論縮減購債計劃嗎？答案是否定的。

鮑威爾重申，在美聯儲進行這項討論之前仍需一些時日。一些經濟學家認為，這一情形最早會在美聯儲6月會議上發生，但是更多的人認為鮑威爾可能利用傑克森霍爾年會這個機會。

2、美國住房市場不是泡沫

鮑威爾表示，他對於如今房價的上漲感到有些不安，稱這不是「純粹的利好」（unalloyed good），但他沒有暗示美聯儲正考慮介入。

鮑威爾認為，房價問題在於供給缺乏和需求高企，他表示，「我希望，隨着時間的推移，建築商可以對需求做出反應，提供更多供給。我們不存在房地產泡沫、人們過度使用槓桿的情況。」

在被問及為如果房地產市場如此強勁，美聯儲為什麼每月要購買抵押貸款支持證券（MBS）時，鮑威爾回答，購買這些證券不意味着為房地產市場提供直接支持。他也重申，當時機成熟時，美聯儲將逐步縮減MBS的購買速度。

3、美聯儲不會讓通脹過熱

對於通脹問題，鮑威爾在會議上表示，經濟正面臨前所未有的事件，但是美聯儲認為價格壓力將是暫時的。

他表示，如果通脹持續且實質性地超過2%，那麼美聯儲將使用工具來降低通脹。他還稱，大家都對於1960年代的歷史十分熟悉，而如今是完全不同的情形。

4、資本市場存在一些泡沫

這句話無疑是昨天市場中是突出的一個，鮑威爾提到這些話時，美股跳水，標普和納指均轉跌。（詳見後文）

許多經濟學家認為美聯儲資產購買的主要影響將是資產價格的上漲，鮑威爾似乎提高了他的擔憂程度。

5、勞動力市場實現供需平衡仍需要一些時間

鮑威爾始終認為，美聯儲距離實現目標仍有很長的路要走，因為勞動力市場仍然疲軟。

他表示，這背後有許多因素的影響。比如，勞動力的缺乏並不都是由疫情造成的，因為一些工人缺乏技能，也不住在那些有工作機會的地方。另外，一些勞動力仍害怕感染新冠病毒。此外，還有相當數量的人表示他們已經決定退休。最後，政府發放的失業補助也起到了一些作用。

「泡沫」一詞讓美股跳水

FOMC議息會議如市場預期一般沒有行動，美股開始上揚，後來鮑威爾在會後發佈會上進一步釋放鴿派信號，標普強勢突破4200點關口，續創盤中紀錄新高。

然而，在發佈會進行到40分鐘的時候，美股跳水，標普和納指均轉跌，當時鮑威爾提到：「資本市場存在一些泡沫」。

今年以來，美國資本市場一片狂熱，標普500指數市盈率超過30倍，超過了網路泡沫時代的峯值，GME等散户抱團股持續火熱，加密貨幣市場上也是「雞犬升天」，狗狗幣年內漲幅超過了100倍。

這些現象引發了泡沫擔憂，更有評論指責央行是資產泡沫背後的關鍵推動者。但鮑威爾顯然不想背這個鍋。

在記者會上，當被問及GME事件以及狗狗幣暴漲會否會對金融穩定造成威脅時，鮑威爾回答稱：「一些資產價格很高」。

他指出，這和貨幣政策有一定關係，但也與疫苗接種和經濟重新開放有關，這些才是過去幾個月裏影響市場的真正因素。

鮑威爾沒有點名哪個市場有泡沫，但他至少認為房地產市場是沒有泡沫的。他把問題歸結於供給不足和需求旺盛，他認為美國樓市不存在過度使用槓桿的房地產泡沫。

摩根大通評鮑威爾講話：快去抄底

近一周來，包括摩根大通、摩根士丹利和高盛在內的華爾街大行剛剛一改樂觀預期，並不看好美股未來幾個月的走勢。但如今，美聯儲主席鮑威爾表態過後，摩根大通卻又翻多了。

摩根大通策略師Andrew Tyler直言，美聯儲今天的聲明對市場有利，在利率處於歷史低位的情況下，每月將仍有1200億美元的QE，美國企業的盈利也在改善，距離經濟全面放開還有幾周時間，建議投資者「全面抄底」。

市場上有傳言説，美聯儲已經開始考慮縮減購債規模。但這並未成為現實，美債因此受到了很大的打擊，股票也隨後遭到拋售。

當前的市場共識應該是美聯儲缺乏行動且沒有在聲明中表態，因為大家對於聽到縮減購債言論的預期來到了6月。

儘管如此，鮑威爾仍然堅定認為，在勞動力市場和更廣泛的經濟出現大幅改善之前，一切都不會改變。

鑑於美國仍有800多萬個就業崗位缺口，鮑威爾/美聯儲如何定義「大幅改善」？是50%的崗位恢復了嗎？75%？90%？

這才是真正的問題所在。而且鑑於鮑威爾缺乏傳統的經濟訓練，過去的模型可能不會給投資者帶來多少安慰。

無獨有偶，富國銀行債券策略師Michael Schumacher同樣認為，鮑威爾在此次講話中幾乎否定了短期內減少購債的任何可能性，徹底關上了馬上縮表的大門，這意味着美債收益率的升幅空間可能要小一些。

不過，正如市場普遍預期的那樣，他覺得美聯儲正逐漸接近最終的縮債進程。雖然可能至少需要幾個月才可能看到FOMC重新啓用「縮債」措辭，「6月會議時會更加有趣」，屆時會有幾個月的火熱通脹數據，美聯儲將面臨更大壓力來解釋其修正後的通脹框架。