拜登噴「涓滴經濟學」一無是處！

4月29日，美國總統拜登發推特稱，涓滴經濟學（Trickle-down economics）從未起過作用，是時候讓經濟由下向上、由內向外地發展了。

在明白什麼是涓滴經濟學之前，我們應該知道「涓滴效應」。

所謂涓滴效應，指在經濟發展過程中並不給與貧困階層、弱勢羣體或貧困地區特別的優待，而是由優先發展起來的羣體或地區通過消費、就業等方面惠及貧困階層或地區，帶動其發展和富裕。

「涓滴經濟學」，常用來形容里根經濟學，因為里根政府執行的經濟政策認為，政府救濟不是救助窮人最好的方法，應該通過經濟增長使總財富增加，最終使窮人受益。該術語起源於美國幽默作家威爾·羅傑斯，在經濟大蕭條時，他曾説：「把錢都給上層富人，希望它可以一滴一滴流到窮人手裏。」該詞並非學術術語，有諷刺意義。

在涓滴經濟學的術語存在之前，左派人士一直都在嘲笑這一理論。曾為羅斯福和約翰遜等多位民主黨總統效力的哈佛經濟學家約翰·肯尼思·加爾佈雷思1982年在《紐約書評》中寫到，涓滴經濟學是「不太文雅的上一代人所説的馬和麻雀理論，即如果給馬餵了足夠多的燕麥，一些燕麥就會散落在路上給麻雀吃」。

對於美國前任總統特朗普，其自從上台之初就到處宣揚要進行稅制改革。其減稅和稅收改革計劃的正式對外公佈日期是在2017年4月26日。當時美國財政部部長姆努欽對外公佈之時令所有人瞠目結舌，因為稅改方案只有1頁A4紙，但是號稱美國「史上力度最大」的減稅計劃。

主要內容有兩方面，一是在個人所得稅方面，眾議院版本將聯邦個人所得稅率從7檔簡化為4檔，最高聯邦個人所得稅率維持在39.6%不變；參議院版本仍維持聯邦個人所得稅率7檔，但最高聯邦個人所得稅率降至38.5%。二是將企業所得稅從35%大幅降至20%。

美國前總統特朗普在為減稅動議造勢時，反覆鼓吹這是一個「中產階級」的減稅方案。但減稅議案公佈之後，大家發現這實質上仍是一個富人獲益最大的方案。明明是富人受益為何要打着中產階級的幌子？科恩搬出共和黨的經典説辭：涓滴經濟學（Trickle-down Economics）。

拜登公佈1.8萬億美元「美國家庭計劃」

4月29日，美國總統拜登宣佈了新一輪的財政提案《美國家庭計劃》，其中包括支出與徵稅兩部分。支出部分涵蓋3大領域，計劃在10年內形成約1.8萬億美元的投資和稅收減免。

具體措施包括：增加四年免費公共教育，縮小教育差距，讓更多人享受大學教育。這部分支出約5110億美元。為兒童和家庭提供直接幫助，支出約4950億美元。為美國家庭和工人減稅，減免金額約8000億美元。

至此，拜登百日新政提出的財政支出總規模已超6萬億美元。上個月，拜登提出了2.35萬億美元的就業與基建計劃，加上這次的家庭計劃，目前等待落地的財政刺激規模已超4萬億美元。如果再加上已落地的1.9萬億美元的《美國救助法案》，拜登上台百日內宣佈的財政刺激總規模已超6萬億美元，佔美國2019年GDP的30%。

徵稅部分主要針對富人，具體措施包括：

1、將超過40萬美元的應稅收入的最高個人所得稅稅率，從現行的37%提高為特朗普稅改前的39.6%；

2、對年收入超過100萬美元的人羣，將其對股票和其他資產投資的資本利得稅率從目前的20%提高至39.6%；

3、加強稅收執法，要求金融機構報告有關帳户流水的信息；增加對國家稅務局的投資，確保將更多資源用於加強對高收者的稅收審計。

對於拜登百日新政的內容，中金分析如下：

一、拜登政府的財政思維已發生大轉變。對白宮來説，與其等待經濟慢慢復甦，不如大幹一場，讓美國經濟快速恢復至疫情前水平。

二、拜登的政策具有「均貧富」特徵。計算顯示，在3月通過的《美國救助法案》中，有約47%的資金是直接給予家庭和個人的轉移支付，其中主要是為低收入家庭發放現金、增加失業救助金、以及減稅。根據Joint Committee on Taxation的測算，受益於救助法案，2021年美國年收入在7.5萬美元以下的家庭的平均所得稅率幾乎為零，年收入在7.5至10萬美元的家庭的平均所得稅率也只有1.8%。另據Tax Policy Center的測算，受益於救助法案，美國收入最低20%人羣的稅後收入將增加20.4%，而最高20%人羣的收入只增加0.7%。毫無疑問，救助法案對中低收入者帶來的收入效應是比較大的。

拜登為何如此做？直接原因是為財政支出籌措資金，根本目的在於降低美國貧富分化。

過去四十年，隨着金融自由化、全球化、以及科技進步加速，美國低學歷低技能勞動力的處境越來越艱難。數據顯示，美國勞動力報酬收入與GDP比重從1980年的58%下降2014年的52%，過去幾年雖有提高，但仍顯著低於四十年前。從財富的分配看，最富裕1%人羣財富佔比從1990年的25%上升至2019年的33%，中產階級和最貧窮50%人羣的財富佔比則明顯萎縮。

中金表示，中期來看，如果拜登能降低美國貧富分化，將有助於推升通脹（預期）中樞。1960-70年代通脹上行，除了財政貨幣擴張的因素之外，也有貧富差距縮小的原因。過去十年，雖然貨幣大幅擴張，但並未產生通脹，這與貧富分化加大有關。如果未來貧富差距能再度縮小，不排除通脹（預期）中樞或將再度抬升。