印度疫情大反彈或引爆兩大行業　全球資本市場將如何運行

券商中國4月26日報道，近期，全球新冠肺炎（COVID-19）疫情出現了大反彈，這其中最引人關注的是印度。數據顯示，截至北京時間4月25日中午，印度單日新增349,691例新冠肺炎確診病例，最近三天確診超過了100萬，累計報告新冠肺炎確診病例1,696萬例，單日新增創紀錄的2,767例新冠肺炎死亡病例。與此同時，變異病毒肆虐，日本正在經歷疫情第三波，美國西部俄勒岡州疫情惡化，歐洲疫情仍在蔓延。

在這種背景之下，已經出現泡沫的全球資本市場將如何運行呢？分析人士認為，首先全球經濟復甦再度陷入黯淡，因此成長股和周期股可能都面臨壓力，但抱團股可能存在機會。特別是美元殺跌背景之下的A股核心資產，可能會受到外資的青睞；其次，由於印度疫情非常嚴重，作為全球超大的香料出口國，香料產業可能會受到短期刺激。另外，印度也是非常重要的醫藥生產國，原料藥、製劑等可能會受到追捧。

疫情背景之下的市場

近期的全球市場有兩個很大的變化：一是美元，二是美債。

首先來看美元。從3月31日見頂之後，美元指數一路殺跌，截至上周五（4月23日）收盤，該指數已經創出本輪殺跌的新低。

其次是美債。美國10年期國債收益率自3月30日開始，從1.76%以上的高位震盪下行，截至目前已經跌到了1.56%下方。

那麼，在這個過程當中究竟發生了什麼？答案就是持續不斷的疫情及疫苗事件。當地時間3月31日，法國總統馬克龍宣佈了更嚴格的全國新冠病毒限制措施。法國正式迎來第三波疫情。幾乎是在同一時間，美國疫情來到了第四波。隨後是阿斯利康和強生的疫苗事故。接着，就是日本的第三波疫情和正在上演的印度大「崩潰」。這些事件映射在資本市場就是美元殺跌（寬鬆還要持續），美債收益率殺跌（通脹沒那麼快來，因為需求不足）。

隨着美元和美債收益率殺跌，A股市場的結構也在發生變化。最近，不少前期的抱團股持續走好，比如山西汾酒、片仔癀、愛美客等，包括近期的貴州茅台、五糧液、金龍魚等都有抬頭的意思。這背景的邏輯就是，美元殺跌，外資需要增配中國資產，而中國資產裏符合外資偏好的就是此前這些抱團股。

Wind數據顯示，4月份以來，北上資金淨買A股已經超過404億元人民幣，貴州茅台、五糧液、藥明康德等被外資增持較多。分析人士認為，在目前這種環境之下，權益市場上的資金可能有仍然存在一些避險情緒，這些錢跑向被反覆驗證過的好股票上。成長股可能難以獲得整體性的機會。

印度替代也要發酵

除了核心資產以外，由於印度疫情氾濫，一些替代印度的產業存在跑出來的可能性。這其中，有兩大產業值得關注：一是香料，二是醫藥。

首先來看香料。資料顯示，由於其精緻的香氣、口感和味道，印度香料在全球範圍內是最搶手的。印度擁有全球最大的香料市場，也是香料最大的生產國和出口國，生產和出口的調味品約為75個品種。印度的香料產業在全球香料產業市場上佔份額最大的為天然香料，印度最重要的天然香料為，薄荷素油、椒樣薄荷油、留蘭香油、黑胡椒油、印度羅勒油、檸檬草油、印度檀香油、香根油等。

印度的合成香料近年來發展得比較迅速，由於其大宗原料生產能力及絕對的成本優勢在全球合成香料界取得了一定的話語權，特別是大宗合成香料乙酸鄰叔丁基環己酯、乙酸對叔丁基環己酯、乙酸蘇合香酯，其他產量比較大的產品為二氫月桂烯醇、紫羅蘭酮、水楊酸苄酯、香豆素及其他麝香環類產品。若印度出現香料停產，中國國內勢必要出一些香料替代的情況。

其次是醫藥。據券商中國記者獲悉的一份資料顯示，某券商表示，若印度企業出現大面積停產，那麼可能受益的領域包括：製劑出口、原料藥和CXO。其中，製劑出口最為明確。2018年美國仿製藥處方量前20名中，9家是印度企業，估計佔比可能已經高達40-50%。如果停產，中國製劑出口企業的受益可能性很高。且美國非常市場化，短缺藥可以順暢提價。