「騰訊系」水滴赴美IPO：沒了互助　線上賣保險故事講得通嗎？

據新浪財經報道，4月17日早間，水滴公司向美國SEC遞交招股書，向紐交所上市發起衝擊，估值或達百億美金。對傳聞要上市不予置評的水滴公司終於邁出關鍵一步。

「騰訊系」

4月17日早間，水滴公司向美國SEC遞交招股書，向紐交所上市發起衝擊，股票代碼為WDH， 暫定籌資額為1億美元。

據悉，自2020年年中以來，水滴一直在與財務顧問籌備上市，並秘密遞交了上市申請。

據招股書，水滴擬將募集資金用於加強和擴大健康服務和健康保險業務、研發。「投資於數據分析和技術基礎設施，以及深化與醫療機構的合作關係，目標是構建一個「保險+健康服務」的生態圈。

據此前路透報道，水滴會在近期進行一輪上市前融資，該筆金額大約為5億美金。綜合預測，水滴上市後估值將超百億美金。

值得注意的是，水滴也是一家典型的「騰訊系」公司，騰訊持股比例達到了22.1%。

2020年8月，水滴公司宣佈已完成2.3億美元的D輪系列融資，由瑞士再保險集團和騰訊公司聯合領投，IDG資本、點亮全球基金等老股東跟投。2016年至今，水滴互助已經完成了累計7輪的融資，融資金額超過40億人民幣。

目前，騰訊為水滴的第一大機構股東，持股22.1%。博裕資本、高榕資本、瑞士再保險三家機構分別持股11.9%、6.5%、5.7%。騰訊除了是第二大股東以及佔有一個董事會席位外，也與水滴有較為緊密的業務合作。

比如，水滴使用騰訊財付通的支付業務，過去三年向騰訊支付了6,440萬元人民幣、7,790萬元和3,410萬元人民幣的付款處理費。2020年，水滴還付給了騰訊1.872億元人民幣的營銷費用。

此外，水滴過去三年也使用了騰訊的雲服務，2020年耗資2,690萬元人民幣。

虧損擴大

一路走來，水滴可以説是在輿論風波中謀發展。

其創始人沈鵬曾表示，有些網友把水滴籌理解成了慈善公益組織，其實水滴籌的核心本質是一個免費的網路個人大病求助工具，能夠幫助陷入困境的大病患者向朋友們求助，更高效率地解決醫療資金問題。

根據招股書，水滴公司2018年、2019年、2020年營收分別為2.38億元人民幣、15.1億元人民幣、30.28億元人民幣.

水滴公司目前擁有兩大業務板塊，保險保障和醫療保障。其中，保險保障板塊包括水滴互助（2016年5月上線）、水滴籌（2016年7月上線）、水滴保險商城（2017年5月上線）、水滴公益（2018年7月上線）等業務線；醫療健康板塊包括水滴健康（2020年8月上線）和水滴好藥付（2020年7月上線）等業務線。

水滴保是其主要收入來源，水滴2020年的報表顯示，其保險經紀收入在總收入中的比重達到了89.1%。

2018年至2020年，水滴保實現的首年保費（FYP）分別為9.725億元人民幣、66.681億元人民幣和144.259億元人民幣。長期保險業務的佔比不斷提升，2020年長期健康和壽險產品首年保費（FYP）為25.1億元人民幣，按年增長356%。來自於長險的佣金收入佔比已從2018年的1%提升至2020年的24%。

截至2020年底，水滴保與62家保險公司合作，向用户提供200款健康險和壽險產品。水滴保的付費用户數為1,920萬，累計付費保單數量達到3,070萬張。

不過，由於銷售與市場費用高企，水滴公司的虧損在2020年有所擴大。2018年、2019年和2020年，水滴公司的淨虧損分別為2.092億元人民幣、3.215億元人民幣和6.639億元人民幣。2020年，水滴的虧損按年增加107%。

其2018年、2019年、2020年成本與費用分別為4.26億元人民幣、17億元人民幣、35.24億元人民幣。其中，銷售與市場費用是主要支出，分別為1.85億元人民幣、10.56億元人民幣、21.3億元人民幣。2020年，水滴的營銷費用就達到了21.4億元人民幣，佔到了總收入的70.4%。

轉型網路保險經紀公司

3月份，「只要人人都獻出一點愛，世界將變成美好的人間」的水滴互助被關停。

互助平台被認為是水滴用户流量的主要來源之一，關閉意味着該公司業務模式的重大改變，稱此後的水滴是一家網路保險經紀公司毫不為過。

公開資料顯示，2016年5月上線至今，水滴互助累計幫助21,235位會員分攤了大病和意外互助金，累計服務了8,000多萬會員，其中70%以上來自中國三線以下城市和地區。

一位接近水滴公司人士表示，關停互助計劃，更多是為水滴公司赴美上市排除政策上的不確定性因素。

2020年9月，中國銀保監會發布的《非法商業保險活動分析及對策建議研究》直接點名相互寶、水滴互助等網絡互助平台屬於非持牌經營後，美團互助、輕鬆互助分別於2021年1月、3月關停。

實際上，隨着互助會員越來越多，網絡互助的不保證足額賠付的均攤模式已經難以滿足實際治療大病需求。

對此，沈鵬在當天的內部信中表示，「最近這兩年，各種普惠健康險產品也不斷出現，用户有了更多選擇，「保大病」也在向「保健康」的方向發展，我們相信是時候對業務進行調整和升級，是網絡互助行業的發展趨勢，此次互助業務轉型後，水滴公司將會進一步加強保險業務的發展。」