施永青：衰到貼地先會去創業　要有準備墊屍底

上世紀70年代末，與中學同學各出資5,000元，租張寫字枱做地產代理，發展至今天的中原集團，創辦人施永青接受專訪時表示，「創業必比打工辛苦，我創業初期，發夢都同人睇緊樓㗎！」回顧早年創業環境，他指上一代港人創業很努力，中國人「富不過三代」，香港暫時進入第二代，「要衰到貼地，做乞兒了！」到下一代至可能做返企業家。

問到一般人應否買樓投資時，他認為應先考慮自住需要，買樓收租則回報不高，不如考慮買收租股、房託，現時實體經濟料長期受壓抑，租金會回落。他透露其資產配置是地產、股票、債券及黃金各25%。

註：中原集團創辦人施永青早前出席《香港01》直播節目，以下內容為《巨子》獲授權獨家刊出的完整訪談全文。

【施永青訪談重點】
—財富大蒸發年代　邊有咁易賺20%
—Top-down揀股　跟紅頂白買科技股
—Tesla創辦人挑機巴菲特　對美國有咩貢獻？
—四分一投資重倉黃金　睇上5000美元
—空置風險上升　買樓收租不如買收租股
—一將功成萬骨枯　創業要準備墊屍底

財富大蒸發年代　邊有咁易賺20%

記：施生，知道你除了地產生意外，還成立一個基金，回報跑贏大市，可否介紹一下這個基金？

施：這是跟一位基金界朋友合作做，他負責選股，我沒有參與日常工作，只是提供宏觀局勢看法，今年表現不俗，差不多有成20%升幅，相比下今年恒指仍然虧蝕。

不過，之前做得好不等於以後好，我們身處這個世界是財富大蒸發的年代，落過order，撳兩下電話就會賺大錢，實際是好難好難。美國聯儲局息口只有零至0.25厘，如果賺錢這樣容易，人人趁低利息都炒一轉，歐洲負利率仲有人買債券，買入價大過本利加埋，咁都有人願意？因為揸銀紙蒸發得快，投資又蝕多過賺，有些投資組合要穩穩陣陣，負利率的債券都要揸，希望組合平衡些，一部分去搏，一部分要穩穩陣陣。

投資最容易做錯是將目標訂得太高，成日話起碼賺10%、20%，真是發夢啦！我自己好現實，做生意是透過我管理、我部署、我增值入去，即是我努力去增值，先賺到3至5%，邊有咁易賺20%，說得難聽是死好命。

黃：為何要設立一個基金？

施：大約六七年前，我搞了一個創業基金協助年青人創業，本來我不太熱衷做這類（基金）投資；但對宏觀大勢有興趣，關心政治經濟，不時發表評論。由於我敢言，有些投行搵我見客或者幫手講解，認識一班基金界的朋友，有人話不如一齊合作。

中原本業已做到一定規模，想多元化亦想做些金融性業務，於是便一齊合作，其實這部分佔中原業務好少部分。做金融的好處是能夠引導人關心這個世界，同時從深層次去了解世界如何運作，在策略上有幫助。

Top-down揀股　跟紅頂白買科技股

黃：今年投資組合表現不錯，可否透露組合的成份？

施：十大持股的名單是跟紅頂白，好的策略就是買下科技股，即是騰訊、阿里巴巴、美團；另外買中一隻Tesla，升幅有一倍多，有幾隻升幅勁的便可抵銷買錯輸錢的。

黃：說起來輕鬆，好多基金三月都虧損好厲害，但你一季便收復不少失地並賺錢。

施：今年初我看法都悲觀，覺得又有社會運動，又有疫情，經濟必定受拖累；後期發覺美國無限量寬（QE），貨幣供應量一定大增。房地產作為一種資產，在經濟不景氣時價值會蒸發，以前零售業好景，商舖價值巨大；但如今零售業蕭條，商舖能夠為零售商帶來的利潤下降，價值會下降。

QE釋放大量資金，這些資金要找地方泊碼頭，要有儲存方式。如果用現金方式儲存，當美國還在博命印錢，每一分錢能夠換到的財富一定減少，為避免購買力蒸發，一定會有大量資金流入資產市場，股市、樓市、黃金，各方面資產的價格都會上升。

當好多人尚未看好股市時，我已看升入市，踫巧疫情好多生意都無得做，唯一可以做的就是科技公司，買中一些科技股、高增長股；另外一部分買醫療股，疫情下好多醫療用品都被幻想將來有好處，如研發疫苖，即選中了一些行業。

現時好多人的說法是買股不買市，最重要選中股份；但我的策略是Top-down，先了解宏觀大局，大市不妙，你幾叻揀股都不會有好成績；大市向好，然後你揀能夠得益的幾個行業，再在行業裡面找龍頭股，這樣一步一步下來揀股，勝過在這麼多股票裡面揀。

Tesla創辦人挑機巴菲特　對美國有咩貢獻？

黃：現時是資金市，無論美股、港股或是中國股市都反彈不少，以新經濟股掛帥，股市升浪是否已到尾聲？

施：這個世界愈來愈不合理，現時股份的市盈率高達50倍及100倍，有些未賺錢都如此。這是資本主義社會分配不公平的結果，分配方式是大量生產出來的財富，所有權是落在出股本的人身上，並非落入創造財富的工作人員身上，工作人員只能夠按勞力市場供求取到平均工資；利潤歸股東所有，最多派少少花紅，股息派畀股東，於是股東愈來愈多錢，但可以投資的資產不多。

你問下李嘉誠想買咩嘢？他甚麼都有；你問牛頭角順嫂有咩想買？阿仔想買波鞋，個女想換電話，阿媽想換套組合櫃，結果想買的人無錢，有錢人就無嘢想買。想投資唯有去投行，買吓買吓股票，市盈率愈來愈高，債券利息愈來愈低。

Tesla創辦人Elon Musk曾挑機巴菲特，說自己不是股神「粉絲」，話股神最叻是看年報，決定究竟買可口可樂，還是買百事可樂，對美國有咩貢獻？如果人人去工廠做，起碼都生產些商品，現時大家成日諗住最好炒兩轉，我只能夠話我在買賣股票過程中，希望學到知識，了解這個世界。

四分一投資重倉黃金　睇上5000美元

黃：剛才提到黃金上升，在這升浪之前，你已經看好黃金前景，好似話你睇好金價每安士上5,000美元。

施：金價一旦衝破上一個浪的高位，以前都升幾個開（倍），上一次的浪是千九美元，如果升一個開，金價差不多4,000美元，升倍半都5,000多美元，這是參考過去情況作出的推論；但是不要忘記希臘有一個說法，叫「人不能兩次踏入同一條河」，世界日日變，既有不變，亦都有變。

睇好金價整體上與量寛有關，聯儲局應該根據經濟發展來發行貨幣量；但是這幾年美國經濟並不理想，特別是疫情後，為了救市，導致美國政府經常赤字預算，赤字預算要救企業、救個人，所以不斷舉債，舉債會抽乾市場資金，搶高利息。聯儲局印多了錢，又買美國政府債券，其實美國政府好難還，愈借愈多，唯有發新債還舊債。

美國去到這個惡性循環，走上一條不歸路，錢愈印愈多，購買力愈來愈低。資金全部流入資產市場，有些資產是不靠譜，那些是證明書，債券都是欠單，於是有人會買實質性資產，就會買黃金。以前黃金存放銀行沒有利息，但現時利息低企，揸黃金的成本較以前輕。

政府經常發鈔，錢愈來愈唔值錢，最進取做法就是借到盡去買實質資產，然後慢慢還返啲平錢畀債主。黃金是全世界歷史上大部分國家都曾經接受的資產，之前投資組合上黃金比重是空白，估計未來愈來愈多人在投資組合內會有黃金，促使黃金需求增加。現時我最進取，黃金佔組合比重達25%，其餘債券、股票及地產各佔25%，以前地產佔組合比重最大，現時看不清形勢，也不知投資方向。

空置風險上升　買樓收租不如買收租股

記：如果有一筆錢，你會建議買樓收租、或是買股票收息？

施：買樓首先考慮自己需否要用錢，如果仲未有樓，又打算在港長期發展，買來自住是可以考慮。至於買樓收租，現時回報一般，得兩厘還要冒空置風險，想買樓收租，不如買下收租股或是房託基金，回報至少有三、四厘，有些更達五、六厘，為何要買樓收租？現時實體經濟不算最好，負擔租金的能力一定下降。

至於租金回落樓宇的資產值會否即時受影響？這就未必是，因為利息回落，有些人可能會接受低租金回報，所以樓價可能撐得住；但是每一次租客租約到期，業主都面臨要減租，傾唔掂嚇走租客，可能要長時間讓單位空置，這是好煩的事。

等到樓價有機會回升，空置率開始下降就可以買樓收租，因為樓價未升，復甦期初期比較適宜買樓。現時樓價處於高位，但不易回落，要住的不知要等到幾時不如買，因為供樓利息與租金相差不大。剛才提到我的組合是四分天下，但最初並不複雜，我先買一個單位，有一層樓自住，有層樓收租，便解決退休問題，如果靠強積金真是臨老唔過得世。

一將功成萬骨枯　創業要準備墊屍底

黃：施生當年與拍檔夾10,000元租張枱，發展至如今的地產王國，現時好多年青人都想創業或者做老闆，難度似乎比當年大，事實是否如此?

施：既有難的地方，亦有條件比以前好的地方，比如現時創業的人資金較多，向父母借起碼有幾萬元，知識水平也高。我中學僅僅畢業，學歷又差，要在公司循正常途徑上位難度好高，走投無路下便出來創業，如今的人讀完大學有份專業，大都不願出來創業，創業一定辛苦過打工，我創業初期，發夢都同人睇緊樓㗎！好多事會令你牽掛，現在的後生仔打工不用看老闆面色，不開心明天便不上班，糧都可以不出；做老闆要睇夥計面色，又要睇客戶面色，現在年青人不喜歡求人，做生意怎可以不求人，所以不是太多人願意做生意。

黃：你是香港經濟起飛一個成功的例子，現時後生仔向上爬的難度高了嗎?

施：難度幾時都高，有句話「中國人富不過三代」，第一代是企業家，第二代是playboy花花公子，第三代做乞兒。香港暫時進入第二代，上一代很努力，如今是得過且過的多，有得hea 誰會出來創業？要衰到貼地，做乞兒了，到下一代至可能做返企業家。我見很多朋友的第二代成日都在讀書，讀完一瓣又一瓣，不願意出社會工作，私下同阿女講，看更工作都搵一份，要在社會歷練，體驗現實世界如何生活。所以香港現時說要轉型，不會這麼快做到，直至花光政府儲備、花光家裡積蓄，他們才會頂硬上，發覺打工太辛苦，才會想不如去創業。世界的大企業家，蓋茨又好，Facebook朱克伯格也好，最初都是出來創業，有些是在車房慢慢開始，當然一將功成萬骨枯，你要有準備墊屍底。