獨家│騰訊阿里有無國有化之憂？　監管層思路曝光

阿里巴巴（9988）、騰訊（0700）規模之大，不論是政策風向，還是發展路徑，都是不少中小公司的風向標。中國近期大力著手整治金融科技發展和反壟斷問題，市場再度傳出中央是否有意將其國有化，甚至有意見認為是中央「憎人富貴」，做得太多太出位，便要打壓。不過，來自北京監管體系的消息，明確絕無國有化的傾向，中央管治思維也並非外界猜測。

阿里巴巴、騰訊努力耕耘廿載，兩間公司市值分別近4.7萬億元及6萬億元。據港交所資料，香港證券市場市價總值於今年2月底為52.9萬億元，整整兩間公司便佔據香港市場的近2成市值。直至現時，新晉平台如美團、拼多多等科企由野蠻生長、互相廝殺，到搶得市場一席之地，甚至成為行業一哥。

上述消息人士透露，面對上述平台經濟的發展壯大，中央確是予已肯定，認為有助推動經濟發展，同時亦大力鼓勵創新。然而，恰恰是深入日常百姓生活，越意識到金融風險的存在，中央才決定對行業立規管治，且一定遵從法律途徑監管。

阿里騰訊早知監管要求

去年11月2日銀保監和人民銀行等部門起草的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》。其中，意見稿規定網絡小貸公司在單筆聯合貸款中的出資比例不得低於30%。消息人士透露，事實上，早在網貸新規意見稿出台前，中央監管層早與其行業包括阿里和騰訊已經過充分溝通，是兩者事前絕對知悉的事情。

中央與企業保持緊密溝通的另一佐證是，騰訊在剛剛的業績會提到，市傳繼馬雲被中國反壟斷監管機構官員約談後，馬化騰與中國反壟斷監管機構官員會晤，討論騰訊的合規情況。騰訊總裁劉熾平解釋，騰訊定期與監管機構召開會議，強調有關會面是自願性質，並指只是其中一個常規會議，當中會議談及如何創造有利環境，騰訊一直視合規為「首條生命線」。

中央劃了一道線，大家也知道了，便要遵守，雙方明刀明槍，踩過了便受罰。只是馬雲以為隨著自身做大，以為可以攜資本以令中央，就是踩過了線。原本新規出台和螞蟻上市，在時間上可以調整，可以早幾日，也可晚幾日，馬雲的行為讓其吃到了教訓。不僅如此，對於整個阿里系的調整，更加疾風驟雨。但消息人士透露，對於阿里的嚴格監管，是對行業作為一面鏡子，並無收編之意。

螞蟻在前，騰訊也減減氣焰，收服於監管之下。劉熾平指，他理解金融控股公司是監管希望更好對行業風險進行控制，幫助行業健康發展，認為只要騰訊業務合規，成立金控公司只是「把架構改一改」，對業務沒有太大影響。

另外，騰訊的小微貸業務主要是由微眾銀行所進行，其微眾銀行已由金融機構監管，而所經營的借貸業務亦完全符合規管要求，包括出資達3成的要求、不借貸予大學生、給予利息上限等。管理層承認中央維持嚴格監管，微眾銀行亦繼續由擴大規模策略轉至專注產品質素。

「國有化」屬無稽之談

對於輿論盛傳「國有化」之說，是無稽之談。中央對於整體經濟的調控，已經進入精細化治理階段，更會以法律為準繩。數月來，是對於過往平台經濟野蠻生長的糾正和立規。由原來沒有「規矩」，現在就補條例、補法規。

再者，監管層也清楚，國有企業管理思路會限制平台經濟蓬勃發展。「國有化」傳聞沒有根據，只是輿論對於中央威權認知的偏差造成。

嚴管不當市場壟斷行為

監管當局對不當的市場壟斷行為全為監管重點，中共中央政治局在去年12月11日召開會議，會議首次提出「強化反壟斷和防止資本無序擴張」，3天後市場監管總局就向阿里巴巴、騰訊等開出三張反壟斷罰單，還表示「網路行業不是反壟斷法外之地」。

市場監管總局指，根據《反壟斷法》規定，阿里巴巴收購銀泰商業、閲文 （772） 收購新麗傳媒、順豐（深：002352）旗下深圳市豐巢網絡技術收購中郵智遞科技，共三宗未依法申報違法實施經營者集中案進行調查，並於去年12月14日依據《反壟斷法》作出處罰決定，對阿里巴巴、閲文、深圳市豐巢網絡技術分別處以50萬元人民幣罰款。

此外，今年3月12日，當局又根據《反壟斷法》，對包括騰訊、百度（09888）及美團（03690）在內等12家互聯網科技公司作出處罰，分別罰款50萬元人民幣。騰訊被罰原因是由於涉及收購線上教育平台猿輔導股份，上述交易並未構成排除、限制競爭的壟斷結果，主要是沒有為交易依法申報而構成違法。

在此期間，市場監管總局不單是針對國內企業，外國企業在華營商也受監管。今年2月，市場監管總局與中央網信辦、工業和信息化部、交通運輸部、以及應急管理部消防救援局等五部門，聯合約談Tesla，更點名要Tesla「嚴格遵守中國大陸法律法規」，加強內部管理。

龍頭企業與百花齊放並無衝突

然而，《反壟斷法》用意不是要捏死企業，而是促進整個行業健康成長。大型企業坐享資源優勢，細小企業的生存空間便會收窄，中央樂見的是隨着市場規則，形成龍頭企業，龍頭企業持續做大，當局亦易於管理，而市場同時又能容納不同企業，達致百花齊放的景象。

故此，當局限制大型企業的市佔，如一個經營者在相關市場的市場份額達到二分之一的；兩個經營者在相關市場的市場份額合計達到三分之二的；三個經營者在相關市場的市場份額合計達到四分之三的，便可以推定經營者具有市場支配地位。

同時，由於平台經濟收集極多用戶數據，為恐龍頭企業藉此利用數據和算法對價格進行控制，當局將其立入規管之中，防止具有市場支配地位的平台經濟領域經營者，可能濫用市場支配地位，包括以不公平的高價銷售商品或者以不公平的低價購買商品。上述規定均納入於《反壟斷法》第三章「濫用市場支配地位」之中。

房地產監管不放鬆　合格便可發展

這正如房地產管理思路一樣，過去數年，中國房地產發展迅速，由2015年的僅有7間「千億房企」，至2016年的12間。其後每間房企均以晉身「千億房企」俱樂部為目標，內房行業競爭激烈，大型房企吞併小型房企，市場自然形成龍頭企業。

去年中央劃下「三道紅線」，房企也得遵守。業務增速雖減慢，不過，值得留意的是，邁進「千億房企」內房已達43間。在短短6年間，數字增幅驚人，證明後來的企業也可做大做強。

如今，同樣情況落科技公司身上，過去科技公司快速發展，直至目前，中央已明確表態，要在金融科技和反壟斷法上合符規矩便可發展。畢竟龍頭企業自有龍頭的優勢，百花齊放也是展現經濟生命力的指標。