美股已經見頂？四大信號感知「崩盤」即將到來？

Steve Sjuggerud：四大數據信號暗示 美股危險時刻即將來臨

上世紀70年代，傳奇基金經理喬治索羅斯（George Soros）的量子基金回報率為4200%，而當時標普500指數的回報率僅為47%。

彼時的索羅斯怎麼能如此戲劇性地超越市場呢？其學生兼曾經的同事，華譽有「華爾街神童」之稱的對沖基金經理Stanley Druckenmiller(斯坦利.德魯肯米勒)在一次採訪中被問及他從索羅斯那裏學到的最重要的東西是什麼時，

德魯肯米勒回答説，「重要的不是你是對還是錯，而是你對的時候賺了多少錢，錯的時候虧了多少錢。」

雖然這句話已經30年了，但這個教訓在今天的市場依然適用。

與1999~2000年網路泡沫時期相似的是，人們依然還在買入已經昂貴的股票，不僅如此，當今的市場還充斥着「擔心錯過」 （Fear of missing out，FOMO）的熱情。

貝瑞研究高級分析師Steve Sjuggerud 發佈「崩跌警告 （Melt Down Warning」預警指出：近期有四大數據信號暗示美股危險時刻即將來臨。

這四大預警信號如下:

1、2020年IPO（首次公開發行）數量達20年來之最

Steve 指出，公司往往在經濟形勢好的時候上市，或者更具體地説，當估值很高時。

2020年共有480宗IPO，這是自1999年以來數量最多的一次，較2014年的增長了50%以上，而2014年是過去十年中第二大IPO年。

IPO是科技泡沫的一大主旋律，上百家科技公司選擇在如此資金充裕和經濟形勢良好的情況下上市。

且多數情況下，上市後，納指上市開盤當天漲幅飆升3位數。例如2020年12月，DoorDash和Airbnb上市，一個開盤飆升86%，一個大漲115%，這些都顯示了投資者對當今市場令人興奮的機會的驚人需求。

更重要的是，參看上圖，你會發現，IPO數據很快就要逼近2000年的數量水平。IPO熱潮佔據了市場，這就是最純粹的「融漲」行情。

2、瘋狂的個人投資者行為充斥市場

傳奇投資者傑里米•格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）2021年早些時候寫道：

「歷史大泡沫後期最可靠的特徵是投資者的瘋狂行為，尤其是個人行為。在這場歷史上「最長的牛市的頭10年裏，我們缺乏這種瘋狂的投機，但現在我們有了，並且是以創紀錄的水平。」

雅虎財經哈里斯公司（Yahoo Finance Harris）的一項民意調查顯示，2021年1月，有28%的美國人購買了GameStop或其他「病毒式」股票，這着實令人震驚。調查顯示，投資中值僅為150美元，且最大的買家羣體是18歲至44歲的男性，並且43%的人説他們上個月剛註冊了經紀賬户。

2021年3月4日，紐約資產管理公司VanEck推出了一隻社交情緒交易所交易基金——VanEck Vectors Social Sensitive ETF（Van Eck Vectors社會情緒基金，代碼：BUZZ）。該基金BUZZ追蹤BUZZ NextGen AI美國情緒領袖指數，該指數跟蹤市值超過50億美元的公司，情緒高漲的股票。BUZZ的持倉中包括特斯拉（Tesla）、Plug Power（Plug）、福特汽車（Ford Motor）等知名公司。但BUZZ的CEO傑米·懷斯（Jamie Wise）告訴CNBC，該基金並不追蹤「Reddit meme股票」。

最近推出的交易所買賣基金（ETF）的目標是散户投資者，他們有「信心」，並且「擔心錯過」發行機會，這是市場欣喜若狂的明顯跡象。

但問題是，要想賺更多的錢，你就要在「別人恐懼時保持貪婪，在別人都貪婪的時候保持清醒」----摘自億萬富翁投資者沃倫•巴菲特。

而現在，美股個人投資者（其中許多是第一次購買）們真的是非常興奮。

3. 投資者「恐慌/興奮」水平創21世紀初以來最高水平

根據花旗集團（Citigroup）「恐慌/興奮」，該數據最近總體的樂觀情緒達到了21世紀初以來的最高水平。

該指數關注保證金債務和期權交易等因素。它最近表現出了比我們在11年牛市中所看到的更為強烈的興奮水平，而且也接近20年來的最高點。

是的，現在是大家都看好的時候，市場在歡欣鼓舞。這不是壞事。這正是我們在融漲開始時所期望的。但現在是做投資者的危險時期。

這像極了泡沫市場最新信號：估值很高，但是個人投資者湧入市場，這告訴我，頂部就在附近，因為雖然現在形勢很好，但我認為接下來：在一次猛烈的融漲之後，會出現一次毀滅性的「崩盤」。

隨着投資者情緒高漲，這可能標誌着融漲的結束和崩盤的開始，投資者非常有必要制定一些策略。

4、美基金經理們的持倉敞口已經發生重大轉向

每個月，美國銀行都會發布這項調查，調查大約200家不同的資產管理公司和投資機構對市場的看法。

最新3月份的美國銀行調查報告中表示，基金經理目前對科技股的敞口為2009年2月以來最低。另一方面，他們對金融和能源股敞口增至自2018年以來最大。

投資者從成長股中撤出資金。上周Refinitiv數據顯示，增長型基金上周資金流出47億美元。能源股的資金流入最多，為11億美元。而專注於「周期性」行業的價值基金則有20億美元的資金流入。這是兩年多來的最大數額流入。

此外， 貨幣市場基金獲得了創紀錄的2490億美元資金流入，總規模達到了3.09萬億美元 (截止3月18日)，該增幅是自2007年美國投資公司協會 (Investment Company Institute) 設立該指標以來的最高值。

這種輪換符合基金經理們所説的市場最大風險----通脹擔憂，這些擔憂引發了科技股的輪替，轉而投向「周期性」股票。

融漲真的要結束了嗎？融跌即將來臨，投資者該怎麼辦？

融漲將在2021年結束

對於這四個信號的解讀，很多讀者發郵件給Steve問：融漲真的要結束了嗎？

「是的」，Steve 在報告中回應：「融漲將在今年某個時候結束」。

這個觀點對於Steve 來説，是一個重大的轉變。因為近年來，由他創新起名的「融漲行情」一直被華爾街媒體關注和認可, Steve 本人也非常對行情非常樂觀。

但Steve 近兩周密集發聲，表示「我不能忽視我現在看到的市場正在醖釀的東西，我相信這一重大預測是幾乎確定的。因為年初我在新的個人投資者現象上看到了投資者態度和行為的巨大轉變。」

「簡言之，基本上自GameStop以來，我們從股市繁榮轉向了投資泡沫。」

「因為當所有人都看好股市時，這對投資者而言並不是最好的交易時機。」

所以，Steve強調，對於當下的美股投資，我們現在更接近於賣方而不是買方。雖然暫且不可能知道知道確切的崩跌日期，但是美股趨勢轉向就要來了。

歷史數據顯示，納指漲幅100%+後表現糟糕

如果Steve還沒説服你，我們看看下面這個數據：

代表科技股的主要指數納斯達克（Nasdaq）在2月份又創下了一個「可怕」的紀錄。從2020年3月底部開始，納指在47周內上漲了105%，這是該指數50年曆史上最好的47周表現。

根據量化及歷史統計：納斯達克指數在歷史上連續47周上漲了兩次，漲幅也是剛剛高於100%。這兩次100%的上漲分別在2000年3月和1983年7月結束，納指在大幅上漲後立即表現巨糟。

根據統計：2000年3月6日高點之後，納指三個月內下跌23%，6個月內下跌21%，一年後下跌59%。

再往前，1983年7月4日高點之後，股市3個月內下跌7%，6個月後下跌10%，一年後跌幅達26%。

從這個歷史表現：前兩次納指上漲超100%之後糟糕下跌的表現，告訴我們Melt Down（融跌）正在來臨。

急跌還是慢跌？

要知道，在網路泡沫破滅之際，以科技股為主的納斯達克綜合指數跌幅超過80%。就連持有的老牌公司多於創新科技巨頭標普500指數也下跌了近50%。

2021年的疫情衝擊，美股在短短几周內下跌了三分之一，投資者們不會忘記那是多麼痛苦，好在股市迅速回升。但在危機的陣痛中，恐懼佔據了上風。沒人料到這場金融危機會把我們推入今天正在發生的新一輪金融危機。

分析师Steve Sjuggerud简介：荣获金融专业博士学位，拥有30年金融从业经验，于2001年加入贝瑞研究母公司Stansberry Research，前纽约共同/对冲基金经理，其公开业绩医疗行业投资组合收益419%，科技行业投资组合收益133%，生物科技投资组合收益96%。