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    若美元指數持續走強 港股會怎樣? 專家建議這些股

    若美元指數持續走強 港股會怎樣? 專家建議這些股

    據東吳證券觀點,2月末開始,美元指數小幅抬升。3月份,南下資金淨流出港股,調轉2020年下半年開始的持續淨流入態勢,港股下跌。

    值得關注的是,若美元升值,資金流向如何演化?

    一是美元升值預期抬升,美元兑人民幣不再貶值。美國經濟基本面復甦勢頭強於歐洲、日本,推升美元走強。隨着疫苗快速鋪開,中美經濟基本面的差距逐漸收窄。

    二是美元指數升值時,外資撤出新興市場,包括港股市場。歷史上,美元相對人民幣升值時,資金撤出港股;美元相對人民幣貶值時,資金湧入港股。但南下資金流與人民幣兑美元匯率無明顯相關性。

    三是美元升值預期將對港股市場造成壓力。歷史上,美元升值時,外資離場造成指數下跌,而南下資金尚未對港股指數起到決定性影響。

    如果美股、A股動盪,港股會走出獨立行情嗎?

    港股與A股、美股聯動性逐年降低,我們計算了港股與A股、美股過去五年的滾動相關性係數發現,

    港股與A股、美股相關性逐年降低,尤其近一年。

    過去五年,港美股聯動性相對強於港A股聯動性是,恒指與道瓊斯指數(0.62)>恒指與標普500(0.45)> 恒指與滬深300(0.38)>恒指與納斯達克(0.33)>恒指與上證綜指(0.23)。恒指曾在2012-2014年,相對A股,走出獨立行情,而期間恒生國企指數則維持與A股的強相關。

    最不受海外市場波動影響的行業為公用事業、通信業。港美股的公用事業無相關性,通信業呈弱負相關(-0.6),信息技術(0.89)、能源(0.87)、醫療(0.84)、工業(0.79)呈強相關。我們建議避險的國際投資者選擇港、美股中的弱相關行業進行配置。

    選股思路及配置建議與風險提示

    港股仍具估值吸引力,儘管恒生指數市盈率目前超過歷史90%分位,但港股仍具吸引力。截止3月23日,AH溢價已從2020年10月最高點149%收縮至134.5%。

    截至3月23日,恒生指數與MSCI中國市盈率指數的相對市盈率比值為0.73。2021年年初以來,恒生國企指數與MSCI中國市盈率比值也持續下探,當前比值接近0.50,創下近十年的曆史新低。

    選股思路及配置建議是在全球經濟復甦預期下,建議關注高EPS增長率和低PE的公司,紫金礦業(02899)、建設銀行(00939)、招商銀行(03968)、中國平安(02318)、騰訊控股(00700)、長城汽車(02333)、福耀玻璃(03606)、中國聯通(00762)、中國移動(00941)、威高股份(01066)。

    風險提示,美股大幅回調;通脹快速上行;貨幣政策超預期收緊;地緣政治風險;宏觀經濟不及預期;疫苗注射不及預期。

    中國移動有限公司(00941.HK)

    中國聯合網絡通信(香港)股份有限公司(00762.HK)

    騰訊控股有限公司(00700.HK)

    本文由《香港01》提供

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