「牛股」獲Cathie Wood、高瓴青睞紛紛買入　高盛給出極高目標價

據「華盛通」報道，作為一家市值超萬億，中國電商三大巨頭之一，每當京東公布最新的財務數據總會吸引市場的高度關注。

在3月11日，京東公布了最新的截至2020年第四季度業績，總體數據表現亮眼，具體如下：

1、京東第四季度營收2243億元人民幣，按年增長31.4%，超出彭博一致預期的2195.9億元；

2、京東第四季度歸屬普通股股東淨利潤243億元，去年同期為36億元；調整後淨利潤按年增長194%至24億元，超出彭博一致預期的20.59億元；

3、2020年京東全年淨收入為7458億元，按年增長29.3%；全年歸屬於普通股股東的淨利潤為494億元人民幣，2019年全年為122億元；調整後歸屬於普通股股東的淨利潤168億元，2019年全年為107億元；

4、截至2020年12月31日，京東過去12個月的活躍購買用戶數4.719億，按年增長30.3%。

在京東財務亮點介紹中顯示，京東的淨營收規模和2016年至2019年的淨營收復合增長率都在中國零售市場排名第一，與第二名的蘇寧雲商、第三名的高鑫零售拉開了不小差距。

總體來看，京東的最新一季度的財務數據表現超出了市場的預期，而從近4個交易日來看，京東（美股JD）股價走勢也止跌回升，累計漲幅約5%。不過截至3月12日盤中，京東集團-SW股價由於市場整體調整，一度下跌約5%。

另外京東還獲得了知名基金的青睞。例如有着「牛市女皇」之稱的Cathie Wood旗下管理ARK基金在3月8日至3月10日連續買入京東，累計買入股份超過60萬股，市值超過5000萬美元。

而知名投資人張磊旗下的高瓴基金一直重倉京東，13F文件透露其在2020年四季度持有京東高達1358萬股，持倉市值排名其美股重倉第三。

而其他全球知名基金中如貝萊德、景順基金、富達基金等都在對京東持續加倉。

那麼究竟本次京東財報透露出京東哪些動向，其未來投資價值還有多大潛力，我們來詳細看看。

一、3C家電消費增速回升，人均GMV按年大幅攀升

京東2020Q4淨產品收入中：3C家電實現收入1158億元，按年增長25%；一般消費品實現收入764億元，按年增長34%。

淨服務收入中：平台及廣吿收入175億元，按年增長30%；物流及其他收入146億元，按年增長95%。

從增長趨勢來看，3C家電雖然增速低於一般消費品，但增速的回升明顯快於後者，兩者增速差距進一步縮小；物流收入增速處於高位且仍在進一步提升。

京東2020Q4單季實現GMV 7631億元，按年增長18%，2020年全年GMV 26125億元，按年增長25.3%。

單用戶季度GMV達到1617元，按年增長31%，大幅超出預期，主要原因是高客單價的3C家電業務增速加速回升帶動了平台GMV的邊際改善。

二、成立京喜事業群，「社交+社區團購」助下沉用戶大增

截至2020年12月31日，京東年活躍用戶數達到4.7億，按年增加30.3%。

2020年Q4單季京東新增年活用戶3030萬人，創下歷史新高，2020年全年新增1.1億活躍用戶，其中近80%來自於下沉市場。

作為傳統的針對下沉市場的平台，京喜以社交電商為出發點，在2020年對公司新增用戶貢獻突出，此外，京東於近期將便利店業務「京喜通」（原京東新通路）和社區團購業務「京喜拼拼」與京喜進行整合，成立了京喜事業群，將進一步加大在下沉市場的投入。

社交電商的低價砍單玩法與目前社區團購的低價拉新都對下沉市場用戶有較強的吸引力，相較於社區團購的其他玩家，京東在供應鏈以及線下店鋪資源的優勢較為均衡，將社區團購業務與社交電商平台的整合將有助於公司進一步利用其優勢完成對下沉市場的滲透。

與淘寶、拼多多對比來看，京東APP目前在月活躍用戶數及單用戶使用時長上相較兩者仍有較大差距。

這其中莫里塔研究認為主要由於第一是京東主APP用戶圈層仍然較為固化；

第二京東內容化的劣勢對用戶使用時長有較大的影響。但在用戶高速增長的前提下，單用戶使用時長表現穩定，說明京東平台用戶粘性仍然較強。

三、高盛、野村強力看好，大摩認為仍有隱憂

在財報公布後，對於京東未來的發展前景以及目標股價，各家大行業給出了不同觀點。

1、高盛目標價高看至460港元：

高盛認為京東財報顯示季度收入及用戶增長非常穩健，給予目標價460港元，相較於現價約35%上漲空間。

高盛的觀點是京東決定投資社區團購，短期有可能將為股價帶來壓力，預期投資者將抱觀望態度。京東能否與美團及拼多多競爭獲得勝利仍存在不確定性。但相信京東會控制投資支出，也看到本次京東核心電商業務毛利率改善，2021年收入增長有望持續高於預期。

2、野村目標價424港元呼籲買入：

野村發表研究報吿表示，京東2020Q4非通用會計準則每股盈利按年升174%，高於市場及該行預期，收入按年升31%，亦高於市場預期，主要受京東零售及新業務收入強勁增長帶動，野村維持京東目標價424港元，給予買入評級。

野村認為對於內地電商行業，今年是投資年，低端市場的雜貨業務將成為主要戰場，京東已成為巨頭可進入此競爭領域，而京東於今年首季成立京喜，以建立供應鏈及物流網絡，預期今年收入可望強勁增長27%，但淨利潤率或下降22個百分點，因競爭加劇。

野村將京東2021及22年度收入預測均上調3%，而每股盈利預測則分別下調19%及17%，以反映投資增加，按2021至23年度營運盈利複合年增長率30%，以及2021年度市盈率31倍計算，京東零售估值達1000億美元。

3、摩根士丹利評業績好壞參半憂新業務投資損毛利率：

大摩認為京東2020Q4業績好壞參半，其中按非通用會計準則計算利潤勝預期，加上用戶增長健康，不過毛利率及經營利潤率均不及預期。

估計公司2021年首季收入增長強勁，但新業務投資或會拖累利潤表現，短期或困擾投資者。

京東管理層指出，社區團購業務現時仍處初步階段，對其未來十年的增長潛力看法正面，現時其社區團購業務涉足逾30個城市，並正探索最有效的商業模式。

大摩將公司2021-23年按非通用會計準則計算淨利預測分別降3.6%、1.7%及3.2%，美股目標價維持92美元，截至2021年3月11日美股收市京東股價為90美元。

各家投行對於京東的投資前景出現了一定分歧，不過3月12日最新消息京東旗下物業公司京東產發活動高瓴和華平投資A輪7億美元融資，這也意味着京東的觸手也開始嘗試進軍物業行業。有消息稱京東將入股國金證券，國金證券A股一度12日盤中漲停。

此外除了已經上市的達達、京東健康(111.2, 0.20, 0.18%)，京東物流已經向港交所遞表申請IPO，未來京東數科也有望嘗試美股上市。隨着京東的業務分支越來越多，總體規模也越來越大，這家中國互聯網零售巨頭未來的發展值得投資者重點關注。