天量美債拋售　經紀商不信美聯儲會給SLR開綠燈

華爾街見聞3月13日報道，本週五盤中，長期美債收益率飆升，10年期美債收益率一年多來首次升破1.64%，突破被部分市場人士視為重要止損位的1.625%，但美債好倉的悲劇可能只是剛剛開始。

美國紐約聯儲新近公布數據顯示，截至3月3日一週，一級經紀商的美國國債持倉降至1858億美元，較此前一週按月減少647億美元，單週降幅創最高紀錄。

BMO的利率策略師評論稱，考慮到此前的美債收益率猛升，而且以上數據公布的是市值，不是面值，最近的一級經紀商持倉鋭減反映出，因為對於美聯儲能否延長放鬆SLR政策的期限感到更不確定，所以他們激進拋售美債。

華爾街見聞此前介紹，SLR全稱銀行補充槓桿率（supplementary leverage ratio），是一種商業銀行的資本充足率指標。2007-2009年金融危機後，美國重新修改SLR的相關規定，對美國大銀行額外槓桿加以限制。

去年新冠疫情爆發後，美聯儲加碼貨幣寬鬆，被列入SLR計算的銀行準備金大幅上升，銀行只好縮減信貸、債券等資產，經紀交易公司不再充當做市商以及提供回購融資服務，這顯然不利於金融體系的運作、經濟的恢復，因此美聯儲等監管部門決定放鬆SLR政策，將準備金及國債排除在SLR指標之外。

上述SLR放寬政策即將在本月31日到期。SLR規定的改變可能會導致華爾街大型銀行削減證券持倉和放貸，業內消息人士稱，債券和短期融資市場對此越來越感到焦慮。如果這一政策不能延長期限，可能引發市場拋售資產。

中金固收研究認為，如果SLR豁免不能及時延長，美國大型商業銀行單靠補充一級資本來彌補資金缺口的難度可能較大，不排除銀行需要通過賣出美債等降低風險資產敞口。

除了SLR方面的擔憂，還有評論認為，現在更重大的問題是，債市在接近轉折點。交易者會開始意識到，過去一年，100%以上的淨髮行美國國債都被美聯儲貨幣化了，眼下對沖基金、一級經紀商、商品交易顧問都在拋售，這就需要央行們出手干預，再次支持債市，否則人們就會了解，沒有美聯儲買債券，根本就不會再有什麼奇跡出現。