快手｜尾盤59億資金"掐點"砸盤，一場有預謀的收割？

一場有預謀的圍獵絞殺，在最後一秒扣響了扳機。

這場圍獵發生在剛剛上市的「短視頻第一股」：快手（01024.HK）, 2月22日收盤前的集合競價，快手的盤口突然湧現了鉅額的拋盤，拋售資金超過59億港元，股價瞬間閃崩。

受此影響，22日收盤，快手大跌2.63%，報收377.8港元/股，而在尾盤集合競價前，快手的升幅為0.46%，股價為389.8港元。以此計算，集合競價的拋盤瞬間砸掉了快手近500億港元的市值。

據Wind數據顯示，集合競價累計成交了1572萬股，總成交金額高達59億港元，大概率不是散戶所為。

如此突如其來的閃崩，令快手的股東們徹底懵了，這背後到底發生了什麼？

500億市值瞬間蒸發，一場有預謀的收割？

雖然，2月22日盤中，港股的互聯網巨頭們集體遭受重挫，但快手的股價卻走得非常堅挺，早盤一度突破400港元，大升超3.5%，全天大部分時間也都處於上升狀態，因此尾盤的突然閃崩，來得過於突然。

在進入尾盤的集合競價前，快手仍處於紅盤狀態，小幅上升0.46%，盤面交易也較為平靜。進入集合競價後，快手盤口突然出現了激烈的多空博弈，拋盤大幅增加，股價也被砸至綠盤，最終收跌2.63%，短短8分鐘快手市值蒸發近500億港元。

券商中國記者梳理了快手近期的消息面，並沒有明顯的利空消息，但有一則公吿，值得注意。

據恆生指數公司公吿稱，快手科技-W（1024.HK）符合相關指數快速納入要求，將於2月22日（星期一）收市後被納入恒生綜合指數、恒生國企指數、恒生科技指數及恒生互聯網科技指數。

被納入相關指數，或許就是快手尾盤突然閃崩的真相。

由於指數編制原則中，以每日收盤價作為當日指數報價的基礎，因此跟蹤指數的基金在買入和賣出股票的時候，都要最大可能地貼近收盤價。對於港股來講，收盤前都有10分鐘的集合競價，因此跟蹤指數的基金調倉、買入往往都會安排在這個時間段進行。

據港交所規定，16:00-16:10為收市競價交易時段（於16:08-16:10之間隨機收市），16:01開始接受競價限價盤申報。

有分析人士指出，當日快手收市競價突然大跌，恰逢納入多個重要指數，有大量被動基金需要配置，因此有潛伏資金提前預謀買入，並在收市競價時將快手拋售給被動基金，從而套現離場，最終造成尾盤成交量異常放大。

意味着，有潛伏資金割了跟蹤「恒生系列指數」基金們的韭菜。

誰被割了韭菜？

眾所周知，長期以來，機構投資者在港股市場的佔比均非常高，且港股市場ETF非常成熟。

恆生指數系列中的兩大旗艦產品：恆生指數、恒生國企指數，已分別有50年、25年的歷史，大量的ETF、期貨、期權、窩輪、牛熊證等金融產品正在追蹤這兩大指數，交投活躍，市場成熟。

截至2020年6月30日，被動式追蹤恆生指數系列的ETF資產管理總值約343億美元（約合人民幣2217億元）。其中，與恆生指數、恒生國企指數掛鈎的ETF產品的資產管理規模分別約為200億美元、50億美元。

而快手在2月22日收盤後，被納入的指數中便有這兩大指數。另外，快手還被納入了恒生科技指數，該指數的成份股權重、市值和流動性的錯配，為資金帶來一定的套利機會。

由此可見，快手被納入上述3大指數後，勢必將被大量被動指數基金跟蹤、配置，因此便有潛伏資金提前佈局，等待納入生效前的最後一刻拋盤套現。

其實，這種套利的戲碼在A股納入MSCI的過程中也屢屢上演。每一次MSCI指數的調倉，都涉及一大波確定性買盤的湧入，套利資金都會掐準時機，提前潛伏，進行套利。

每一次的操作邏輯都很簡單：跟蹤指數的基金在某一時點要買入若干只股票，套利資金便提前佈局，等待被動基金買完把股價拉起來後，再砸盤拋售。如果拋盤過大，便會導致納入股票的股價在尾盤出現大跌。

很顯然，套利資金不是為了長期持倉，而只是為了短線投機，因此它們會掐準時點離場，有的人會等到次日開盤，但大部分人會在納入指數當天出貨，把跟蹤指數的基金作為自己的「接盤俠」。

這一次快手被納入恒生綜合指數、恒生國企指數、恒生科技指數及恒生互聯網科技指數，因此跟蹤這些指數的基金，便成了套利資金的「接盤俠」。

3日市值蒸發超1500億！「短視頻第一股」不香了？

拋開套利資金砸盤的影響，快手股價已是連續遭遇調整，連續3個交易日累計跌幅達到9%，總市值更是蒸發1547億港元。

面對快手的連續回調，有機構分析表示，快手上市後的暴升主要是資金對「短視頻第一股」的稀缺性的追捧，短期過大的升幅可能透支了未來預期。

上市後，快手股價一度達到417港元，總市值更是一度超17376億港元，相當於貴州茅台的1/2，阿里巴巴的1/5，騰訊的1/6，小米與網易之和，B站的3.5倍，由此可見市場之瘋狂。

據悉，快手成立於2011年，從2013年正式轉型做短視頻，到2017年快手成為全球最大單一直播平台，再到2018年正式切入直播電商。以平均日活躍用戶數計，快手已成為全球第二大短視頻平台。

但快手上市後，卻面臨諸多挑戰：日活用戶能否保持增長、直播用戶會否下滑、直播用戶付費金額增速放緩甚至下滑，天花板明顯。

有分析認為，快手的所有業務都基於單個APP，未能像字節跳動、阿里、騰訊、百度等巨頭一樣形成生態，一旦APP因為違規、假貨與版權等問題而被下架或限制，基本盤會直接動搖。

另外，快手最賺錢的業務——電商直播也面臨不確定性。前段時間，辛巴賣假燕窩被罰讓快手成為眾矢之的。快手作為平台方，如何監管直播帶貨亂象，如何打擊直播間的「三無」產品成為當務之急。

此外，淘寶、京東、拼多多等電商巨頭都不遺餘力地在推動直播電商的發展，整個市場已經變成了一片「紅海」。

另一方面，快手、抖音的競爭一直未曾停歇，從用戶的搶奪到商業化模式探索，快手都漸漸落於下風。中信證券分析師許英博認為，考慮到整體滲透率見頂以及抖音、快手目標的實現，雙方用戶數量層面的競爭即將趨於尾聲，未來將更多聚焦於貨幣化與用戶體驗層面的競爭。