蘋果季度營收四年來首遜預期　庫克解釋原因

10月28日周四美股盤後，市值逾2.5萬億美元的美國最大上市公司、科技巨頭蘋果發布了2021財年四季報（即2021自然年第三季度業績）。

中國華爾街見聞10月29日報道，該股在周四盤中最高漲2.9%，收漲2.5%，升破152美元，創9月9日以來的七周高位，距離9月7日所創收盤新高僅有一步之遙。不過，蘋果今年來累漲近15%，遜於同期標普500指數逾20%的漲幅，蘋果作為成分股的道指今年來累漲近17%。

財報發布前，分析師普遍對公司前景保持樂觀。在FactSet統計的43位覆蓋該股分析師中，有32人評級「買入」，9人評級「持有」，僅有2人評級「賣出」。平均目標價為167.32美元，較周四收盤價還有近10%的漲幅空間。

據財經媒體CNBC援引Refinitiv的數據，由於蘋果自2016年4月以來首次季度EPS未能超過市場預期，以及自2017年5月以來首次季度營收低於預期，盤後一度跌5%。

蘋果2021財年收官季營收四年來首次遜於預期，仍創同期新高，供應限制損失60億美元

財報顯示，蘋果在2021財年的收官季度錄得營收833.6億美元，按年增29%，至9月季度的公司史上最高，但遜於分析師預期的846.9億美元，按月增2.4%。

攤薄後每股收益EPS 1.24美元，與市場預期一致，較去年同期的0.73美元增近70%，但遜於上季度的1.30美元。季度整體毛利率為42.2%，遜於上季的43.3%，但高於市場預期的42%。

需要注意到，去年此時iPhone 12系列尚未發布，因此蘋果本份財報與去年同期的比較更為容易，卻還遜於預期。公司CEO庫克對CNBC表示，這主要是由於供應限制大於預期，所造成負面影響預計高達60億美元，除了晶片短缺，還與東南亞因疫情復燃導致的製造中斷有關。

庫克還預警稱，當前的9-12月重磅年末節假日購物季「將面臨更嚴重的供應限制」。當10月結束時，與疫情相關的供應鏈中斷已經大幅改善，晶片短缺還在持續。不過，供應問題出在較舊的晶片上，而非蘋果設備核心的技術更先進處理器上。

財報發布前幾天，彭博社曾報道稱，由於全球半導體危機，蘋果可能決定將今年的旗艦產品iPhone 13生產目標削減1000萬部，在需求高漲的當下或影響年末購物季銷售額。

此外，蘋果宣佈將每股派息0.22美元，第四財季向股東返還了超過240億美元，季末所持淨現金降至660億美元，重回2011年3月的水平，2017年12月曾為1630億美元。由於公司承諾實現「長期淨現金中性立場」，分析師普遍預計蘋果的股息分紅和股票回購會持續增加。

分業務來看，蘋果各大產品線均錄得按年增長，iPhone銷售額連續兩個季度激增近50%：

7-9月的季度iPhone智能手機收入388.7 億美元，遜於市場預期的416億美元，不過按年增47%。

當季iPad平板電腦收入82.5億美元，高於預期的71.6億美元，按年增21.4%。

當季Mac電腦收入91.8億美元，遜於預期的93.1億美元，但創公司史上最高，按年增1.6%。

當季可穿戴設備、居家用品及配件收入87.9億美元，遜於預期的92.8億美元，按年增11.5%。

彙總可知，當季硬件產品收入650.8億美元，遜於預期的687.2億美元，其中iPhone手機貢獻了46.6%的總營收，依舊佔據近「半壁江山」。

同時，另一增長引擎服務收入連續三個季度創公司史上新高，當季錄得182.8億美元，高於預期的175.7億美元，按年增25.6%。

華爾街見聞指出，蘋果總營收、攤薄後EPS、iPhone、當季沒有推出新品的Mac電腦、包括蘋果手錶和AirPods無線耳機的可穿戴設備，以及服務的收入按年增幅均遜於上一季度。在4-6月季度，上述幾項的按年增幅分別為36%、逾100%、近50%、16%、36%和33%。這也令蘋果連續三個季度「所有產品類別的收入均實現雙位數百分比漲幅」的趨勢戛然而止。

庫克今日稱，需求端非常強勁，財報期內的服務收入按年增幅好於公司預期。儘管蘋果自疫情以來已經連續第七個季度沒有給出業績指引，他預計9-12月季度的收入將「按年穩健增長」。

不過，儘管他預計2022財年第一財季收入將再創同期新高，iPad收入按年可能會因供應鏈問題而下滑，其他產品收入將按年增長，但服務收入增速將再度放緩。

公司CFO Luca Maestri還透露，供應紊亂造成的負面影響可能會超過60億美元，預計公司的大部分產品類別都將在9-12月季度受到限制。

蘋果的各大地理市場分區再次集體實現雙位數百分比漲幅，大中華區銷售額按年增56.1%，接近上季度的按年增幅58%，今年自然年一季度曾按年增逾87%：

當季蘋果在大中華地區的銷售收入為145.63億美元，去年同期曾營收大降逾28%。

當季的美洲市場收入按年增近20%至368.2億美元，弱於今年自然年前兩個季度逾30%的增幅。

在歐洲收入按年增23%至207.94億美元，今年自然年前兩季曾分別增近56%和近34%。

在日本收入按年增超19%至59.91億美元，今年自然年前兩季曾分別增近49%和近30%。

在中日以外的亞太市場收入按年增近26%至51.92億美元，今年自然年一季度曾接近翻倍。

公司高管在財報電話會上稱，截至今年9月25日的2021財年，有將近三分之一的收入來自新興市場，其中印度和越南市場的收入翻倍。

電話會還提到：

包括蘋果音樂等第一方服務和通過蘋果應用商店進行的訂閲，令蘋果擁有7.45億付費訂閲賬户，較去年同期增加1.6億，並在五年裏增長了五倍；

Apple TV+視頻流媒體服務在上市兩年裏證明市場前景良好；

雖然9月14日發布了新版旗艦手機iPhone 13系列，但去年發行的iPhone 12銷售仍然很好；

在第四財季，大約一半的iPad和Mac買家是新用户，APP Store收入創歷史新高；

Mac收入受到搭配蘋果自研晶片版本MacBook Air銷售情況的推動。

所有主要產品類別中的活躍設備安裝數量均創下歷史新高。

分析稱，今年自然年三季度僅包含iPhone 13正式銷售後的一周，因此本次財報不會令人得出蘋果新產品引發換機周期的強度結論。市場高度關注公司是否給出常規的財報指引，之所以重要，是因為9-12月是重要的年末假日購物季，將一窺新產品銷量情況。

蘋果在過去兩個月頻繁發布新的硬件設備與服務選項，9月舉辦了傳統的秋季發布會，介紹了新一代智能手機、蘋果手錶和iPad平板電腦，10月發布會又推出了搭載更強大自研晶片的MacBook Pro高端筆記本電腦和下一代AirPods無線耳機。新品銷售都將在下季財報展現。

彭博社指出，當下最大的關注焦點就是蘋果供應鏈，其他一切問題都退居次要地位：

「我們必須弄清楚蘋果在未來六個月內可以出貨多少部iPhone手機，這決定了公司在2022財年的銷售增長。我們都知道需求就在那裏，經濟周期、5G升級和運營商的換機激勵都在抬高需求。」

被稱為「最懂蘋果分析師」之一的天風國際郭明錤曾在9月下旬iPhone上市後撰寫研報稱，iPhone 13系列預購高於iPhone 12系列，但符合市場預期；iPhone 13 Pro Max & Pro供應短缺的持續時間可能短於iPhone 12 Pro Max & Pro；iPhone 13 Pro Max & Pro供貨改善時程將影響1Q22 iPhone出貨量。若iPhone 13 Pro Max & Pro供應在11月中旬顯著改善，則1Q22 iPhone出貨量將YoY持平或衰退，iPhone在2022與2023年YoY出貨成長將放緩，不利於推升供應鏈股價。

展望未來，除了要繼續關心美國司法部正在加速進行的反壟斷調查，可能增加蘋果面臨反壟斷訴訟的風險，以及App Store向開發者收取的高昂「蘋果稅」遭遇不少公司訴訟，可能影響蘋果未來收入之外，不乏分析師關注iOS隱私規則更改給蘋果帶來的廣告業務機遇。

Evercore ISI 分析師 Amit Daryanani認為，蘋果在限制第三方出於營銷目的跟蹤用户活動能力的同時，也在努力建立自己的廣告業務，儘管開發的一些指標衡量工具對於某些廣告從業者來說可能並不理想，最終蘋果有望建立起可以產生200億美元年收入的廣告業務。

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