央行最新表態 利好信號再度釋放

節前禮包一個接一個。

先是1月17日，人民銀行突然下調中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作中標利率。這是自2020年4月之後首次下調政策利率。

兩項政策利率雙雙下調了10個基點。而之前，下調幅度通常是5個基點。

而且，這次「降息」距離2021年12月降準僅僅一個月。

接着1月18日，在2022年人民銀行首場新聞發布會上，利好信號再度釋放：

降準空間變小但仍有一定空間，可以根據經濟金融運行情況及宏觀調控的需要使用；

要把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩定，避免信貸「塌方」；

金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊。

// 是否開啟新一輪寬鬆周期？ //

國務院新聞辦公室定於1月18日下午3時舉行新聞發布會，有記者提問：人民銀行周一超預期同時下調了MLF和逆回購利率，請問這是否意味着開啟了新一輪的寬鬆周期，本周LPR是否也會有相應的下調？

人民銀行貨幣政策司司長孫國峰對此表示，今年以來，人民銀行強化跨周期調節，加大流動性投放力度，推動1月17日1年期中期借貸便利和7天期公開市場操作利率均下降了10個基點，貨幣市場和債券市場利率也相應下行，LPR報價行報價時綜合考慮自身資金成本、風險溢價和市場供求等因素，LPR會及時充分反映市場利率變化，引導企業貸款利率下行，有力推動降低企業綜合融資成本。注意到近期主要發達經濟體貨幣政策開始調整，市場對美聯儲加息和縮表也有較強預期，總的看，發達經濟體政策調整對我國影響有限，將積極穩妥應對發達經濟體貨幣政策調整。

下一步，人民銀行堅持穩字當頭、以我為主，根據國內形勢把握好穩健貨幣政策的力度和節奏，同時增強人民幣匯率彈性，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能，引導市場主體樹立風險中性理念，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，強化預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，積極穩妥應對發達經濟體貨幣政策調整。

// 把貨幣政策工具箱開得大一些 //

人民銀行副行長劉國強表示，在經濟下行壓力根本緩解之前，進要服務於穩，不利於穩的政策不出台，有利於穩的政策多出台，做到以進促穩。簡單說，當前重點的目標是穩，政策的要求是發力。

一是充足發力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方；

二是精準發力，要致廣大而盡精微，金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊，按照新發展理念的要求，主動找好項目，做有效的加法，優化經濟結構；

三是靠前發力，前瞻操作，走在市場曲線的前面，及時回應市場的普遍關切，不能拖，拖久了，市場關切落空了，落空了就不關切了，不關切就「哀莫大於心死」，後面的事就難辦了。

具體來說，劉國強提到三個方面。

一是保持總量穩定增長。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

二是促進結構穩步優化。創新和運用好結構性貨幣政策工具，做好「加法」，繼續加大對小微企業、科技創新、綠色發展的信貸支持。

三是推動企業融資成本穩中有降，繼續發揮LPR改革的效能，切實維護存款市場的競爭秩序，穩定銀行負債成本。

// 下一步降準嗎 //

1月17日，中期借貸便利（MLF）和公開市場操作利率「雙降」，市場對後期是否還會降準甚至進一步降息抱有較大期待。

對於「雙降」，人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在發布會上回應稱，這體現了貨幣政策主動作為、靠前發力，有利於提振市場信心，通過LPR傳導降低企業貸款利率，促進債券利率下行，推動企業綜合融資成本穩中有降，有助於激發市場主體融資需求，增強信貸總量增長穩定性，支持國債和地方債發行，穩定經濟大盤，保持內部均衡和外部均衡的平衡。

人民銀行副行長劉國強表示，當前金融機構平均存款準備金率是8.4%，無論是與其他發展中經濟體還是與我國曆史上的存款準備金率相比，當前存款準備金率水平都不高，進一步調整的空間變小了。但從另外一個角度看，仍然還有一定空間，可以根據經濟金融運行情況及宏觀調控的需要使用。

人民銀行貨幣政策司司長孫國峰還表示，近期主要發達經濟體貨幣政策開始調整，市場對美聯儲加息和縮表也有較強預期，我國的宏觀經濟體量大、韌性強，應對疫情以來堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，而是搞好跨周期設計，保持流動性合理充裕，金融支持實體經濟力度穩固，金融體系自主性和穩定性增強，人民幣匯率預期平穩，這些都有助於緩和和應對外部風險。

// 槓桿率連續下降，貨幣政策有空間 //

劉國強表示，2021年我國宏觀槓桿率為272.5%，比2020年末低7.7個百分點，連續5個季度槓桿率下降。當前宏觀槓桿率持續下降，為未來金融體系加大對小微企業、科技創新、綠色發展的支持創造了空間。五個季度宏觀槓桿率下降，為未來貨幣政策創造了空間，槓桿越低空間越大。

劉國強表示，預計2022年宏觀槓桿率仍然會保持基本穩定。從國際上看，我國疫情防控形勢還是比較好的，經濟增長韌性比較足，預計今年我國經濟增速仍然會快於主要的發達經濟體，為未來更好保持宏觀槓桿率水平創造了條件。央行將堅持系統思維、統籌協調，立足於服務經濟高質量發展，實施好跨周期貨幣政策。

// 2022年人民銀行工作「四重點」 //

劉國強說，2022年，人民銀行將堅持穩字當頭、穩中求進，穩健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調節力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為，更加積極進取，注重靠前發力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持力度，穩定宏觀經濟大盤，為推動經濟高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。

具體來看，人民銀行將重點圍繞四方面開展工作：

一是保持貨幣信貸總量穩定增長。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，引導金融機構有力擴大信貸投放，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

二是保持信貸結構穩步優化。結構性貨幣政策工具要積極做好「加法」，落實好支持小微企業的市場化政策工具，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，引導金融機構增加對信貸增長緩慢地區的信貸投放，優化結構。精準發力加大對重點領域和薄弱環節的信貸支持力度。

三是保持企業綜合融資成本穩中有降。健全市場化利率形成和傳導機制，發揮貸款市場報價利率改革效能，穩定銀行負債成本，促進企業綜合融資成本穩中有降，推動金融系統向實體經濟讓利。

四是保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。讓市場供求在匯率形成中發揮決定性作用，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。影響匯率的因素較多，匯率測不準是必然，雙向波動是常態，企業和金融機構要樹立「風險中性」理念，金融機構要積極為中小微企業提供匯率風險管理服務，降低中小微企業匯率避險成本。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定是目標，匯率可能在短期偏離均衡水平，但從中長期看，市場因素和政策因素會對匯率偏離進行糾正。

// 房地產市場預期穩步改善 //

「近期房地產銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態，市場預期穩步改善。」人民銀行金融市場司司長鄒瀾表示，從數據上看，2021年末，全國房地產貸款餘額52.2萬億元，按年增長7.9%，增速比9月末提高了0.3個百分點，其中四季度房地產貸款新增7734億元，按年多增2020億元，較三季度多增1578億元。

鄒瀾表示，去年下半年，恒大等個別房地產企業風險顯性化，受此影響，房地產各類主體避險情緒上升，金融機構也出現了短期的應激反應。針對這一情況，按照黨中央、國務院部署，金融管理部門第一時間採取應對措施，重點開展了以下工作：一是堅持法治化、市場化原則，配合廣東省政府、相關部門和地方政府，做好出險企業風險化解工作。二是指導銀行業金融機構準確把握和執行房地產金融審慎管理制度，保持房地產信貸平穩有序投放，滿足房地產市場合理融資需求。三是出台《關於做好重點房地產企業風險處置項目併購金融服務的通知》，指導金融機構以市場化方式支持風險化解和行業出清。

// 進一步深化數字人民幣試點 //

目前，人民銀行已經在深圳、蘇州、雄安、成都、上海、海南、長沙、西安、青島、大連等地和2022年北京冬奧會場景開展數字人民幣試點，基本涵蓋了長三角、珠三角、京津冀、中部、西部、東北、西北等不同地區。

鄒瀾介紹，截至2021年12月31日，數字人民幣試點場景已超過808.51萬個，累計開立個人錢包2.61億個，交易金額875.65億元，試點有效驗證了數字人民幣業務技術設計及系統穩定性、產品易用性和場景適用性，增進了社會公眾對數字人民幣設計理念的理解。

「下一步，人民銀行將繼續穩妥推進數字人民幣研發試點，進一步深化在零售交易、生活繳費、政務服務等場景試點使用數字人民幣，把數字人民幣的研發試點落腳到服務實體經濟和百姓生活上去，讓更多的企業、個人能感受到數字人民幣的價值，充分激發產業各方的積極性。」鄒瀾稱。