許家印犯了怎樣的錯，結局只有一個

從「許教授」到「許皮帶」，許家印和恒大大起大落，經歷了上市到首富，再從首富到兩萬億債務危機創下記錄。如此大開大闔的歷程，真要說出點眉目，足以寫本書。

每次調控遇到麻煩時，許家印還都能找到貴人，都扛過去了。這得益於許家印的高情商在人脈經營上有獨到之處。

恒大危機體現在資金面，但根子在於資產質量。

人生的道路很漫長，關鍵的只有那麼幾步。

許家印的關鍵幾步，可以在他三個「花名」中找到痕跡。

「鍊鋼工人」許家印：英雄不問出處

1958年10月9日，許家印出生於河南省周口市的農村。1978年，以周口市第三的成績考入武漢鋼鐵學院冶金系，學習「金屬材料及熱處理」專業。以當年的高考難度，許家印算得上是一方學霸。

房地產在大眾心目中的印象不好，被認為是有錢沒文化的土豪圈。其實，地產圈大佬們的學歷水平與同輩企業家相比普遍比較高。一流大學的不多，二流大學的不少。以當年感人的高考錄取率，他們的智力水平是肯定在線的。

1982年，許家印畢業後進入了河南舞陽鋼鐵廠，所以許家印後來被戲稱為「鍊鋼工人」。那是調侃，他真不是。80年代初的國企中，大學畢業生屬於幹部編制，與工人編制涇渭分明。

實際上，許家印進廠後擔任的是車間主任助理，而且第二年就升任為車間主任——高考改變命運，在那個年代可是實打實的。

許家印的鋼鐵廠幹部生涯還是很成功的，得過冶金部的獎項，還被當地電視台拍攝成專題片，很是風光。當了幾年車間主任，許家印順利晉升為副廠長，前途一片光明。可是，1992年一場「賣廢品發福利」風波，許家印成了調查的對象。

事情不大不小，國企內部傾軋的常態罷了。許家印如果扛一扛，未必是過不去的坎。但是，他選擇了離開體制內。當年的大學生是頗有些傲骨的，也有學歷自信。很多初代民營企業家都有「走出體制」的經歷，或主動或被動。

「鍊鋼工人」雖是誤解，鋼鐵廠確實是許家印的人生起點。無論他最終的結局如何，許家印的早年經歷還是讓人佩服的。「鍊鋼工人」得來不易，含金量並不低，並非槽點。

「許教授」：乘勢而起

1992年許家印離開了河南，選擇了南下深圳。

許家印被中達公司聘用，這是一家做貿易的民營企業——在那個年代做貿易也就意味着什麼都做。許家印從業務員幹起，很快促成了中達和老東家河南舞陽鋼鐵廠的合作，為公司賺了10萬元。加之有大學學歷，許家印直接升任為辦公室主任，又一次快速升遷。

許家印確實不是草包。中達老同事回憶當年的許家印，說他進公司後很謙虛，待人很客氣，見誰都叫師傅，也很精明能幹。

日後許家印也給很多人留下了謙虛客氣的印象，而反感他的人則說他世故圓滑。行事風格的評價和評價者的好惡有關，這很正常。總之，許家印待人接物的高情商，比他的智力水平和見識更讓人印象深刻。日後屢獲貴人相助，與高情商有極大的關係。

謙虛也好、圓滑也罷，許家印的骨子裏是倔強，是不達不目的誓不罷休的倔強。因此，他離開了中達。

按照廣為流傳的版本，1996年5月許家印向中達老闆提出加薪，未能如願後，他辭職離開，然後開辦了廣州恒大實業集團。

可是，這個版本在時間線上有點疑問。廣州恒大實業集團有限公司的登記成立時間是1996年2月8日，早於官方版本的5月。到底是誤記了時間，另有內情，不得而知。

無論許家印到底和中達老闆什麼時候談的、談了什麼，中達的五年打工經歷，都讓許家印受益匪淺。或許是他自己一直強調的學習到了管理經驗；或許是讓河南來的「北佬」在廣東紮下根的人脈；或許是1994年在中達做了第一個房地產項目，把許老闆引向了後半生事業的起點。總之，中達的五年打工肯定是許家印又一個轉折點。

離開中達時，許家印不再是當年南下深圳時的尋尋覓覓，而是明確了房地產創業的方向。通過一番運作，1997年，恒大推出了第一個樓盤金碧花園。這個建在原廣州農藥廠地皮上的樓盤堪稱業內傳奇。第一期當年徵地、當年報建、當年開工、當年竣工、當年銷售、當年銷完、當年入住。可謂快如旋風，頗為轟動。

金碧花園項目的成功，奠定了恒大的「短平快」模式——開發周期短和銷售快容易理解，「平」則是指平價銷售。第一期每平1600元的樓板價拿地，以每平2800元的價格出售，溢價1200元，明顯低於業內普遍的溢價率。

金碧花園的成功，讓恒大走上了快速發展的軌道。此後，許家印對「短平快」模式篤信不已，恒大的命運都和這一模式有關。

此後，業內獨樹一幟的高增長模式，讓恒大的規模迅速擴張，許家印因此成為輿論關注度很高的社會名人。

2003年，許家印受聘為武漢科技大學管理學教授。從此，他多了一個「許教授」的花名。坊間對這個教授頭銜的由來有不少議論，多數場合下都是揶揄和調侃的意味，沒有多少敬意可言。

以許家印1978年的本科學歷出身，如果走學院道路，到2003年評個教授是很正常的。可是，作為一個企業家、商人，這個教授頭銜就大可不必了。比起「鍊鋼工人」，我覺得「許教授」有些「飄浮」。

「許皮帶」：一夢黃粱

2020年，金碧花園加推最後一期，距離上次加推，足足隔了17年。這個「囤」了17年的超長壽樓盤，是恒大的起點，也是恒大的餘暉。當時有評論說金碧花園重現江湖，是許家印回歸初心、重新創業。這可以算是善意的祝福，也可以說是危機的暗示。此時的恒大和許家印，已經不是普通媒體可以「明示」的。

此時輿論場上說到許老闆時，「鍊鋼工人」已經少有提及，「許教授」也不多見，最流行的是「許皮帶」。這個梗是從許家印誇張的皮帶扣來的，據說許家印對愛馬仕皮帶情有獨鍾。我對名牌服飾無所知，不知真偽。我只知道「許皮帶」的諷刺意味。

從「許教授」到「許皮帶」，許家印和恒大大起大落，經歷了上市到首富，再從首富到兩萬億債務危機創下記錄。如此大開大闔的歷程，真要說出點眉目，足以寫本書。但是，主線是清晰的：成也「短平快」，敗也「短平快」。

回顧1997年創業成功的「短平快」，與其說是許家印精心謀劃的經營模式，不如說是恒大唯一的選擇。恒大和許家印的人生一樣，幾乎白手起家。即便經歷了兩年快速發展後1999年，恒大集團在廣州房地產企業中排到不過第七名，也談不上實力多麼雄厚。

起點之低可以想見，恒大沒有雄厚的自有資金，只能背靠金融的高槓杆。當時許家印沒有別的選擇。這一選就選出了二十多年的「真香」。

短平快模式的成功，得益於房地產市場方興未艾的巨大需求，更得益於當時的政策環境。

1997年，亞洲金融危機爆發。中國政府為了應對危機，採取了擴大內需、刺激增長的對策，而房地產正是主要的扶持對象，金融渠道通暢寬鬆。恒大的「短平快」就是以高周轉配合高槓杆，把金融資源用到極致。因此，恒大乘勢而起，在危機中逆向成長。

這種危機環境下的逆向成長，在恒大的發展歷程中還有一次顯著的表現。那就是2008年的全球金融危機，中國再次開啟危機應對模式，房地產和大基建的聯動如火如荼，2009年香港上市的恒大再次以「短平快」踩準了點。

而且，國內資金已經填不滿恒大這台龐大的地產金融機器，2010年，公司先後成功發債27.5億美元，創造了中國房地產企業全球發債的最大規模紀錄。恒大再一次從全球危機中獲得逆勢成長的空間。

許家印確實可以說恒大不怕危機，因為他篤信危機背後的政策窗口。

恒大真正的麻煩來自一輪輪的調控，這樣的麻煩反覆出現，許家印的應對方式是靠「貴人相助」，找到大資金注入硬扛，保持擴張勢頭不減。扛到調控結束，恒大逆勢擴張就會獲得巨大的回報。每次調控遇到麻煩時，許家印還都能找到貴人，都扛過去了。這得益於許家印的高情商在人脈經營上有獨到之處，但是相應的也讓他缺乏經營策略調整的反省意識和危機意識。

所有的大潰敗都是在一連串成功的僥倖中積累出來的。許家印也不例外。

站在許家印的角度看，「短平快」從沒有失敗過，上次扛得過去，下次也扛得過去。所以，「短平快」不是需要根據情況調整的經營策略，而是許家印篤信的唯一模式，也是他唯一會操作的模式——所有多元化嘗試都一敗塗地，就是因為許家印除了短平快就不會別的，而短平快並不能複製到其他行業。不管是賣水還是造車，都是如此。

許家印對市場缺乏判斷是致命的短板，因為他習慣依賴政策，而不是分析市場。因此，恒大會堆積那麼多的不良資產。恒大危機體現在資金面，但根子在於資產質量。政策因素是導火索燒到頭，靠高槓杆堆出來的不良資產就爆雷了。

總之，短平快一路快車到底，卻沒有等來政策春天。

結語

沒有經營者是全能的，任何大型企業的經營者都需要團隊的輔佐。「鍊鋼工人」許家印會有這樣的團隊，「許教授」也許會有這樣的團隊，但是意氣奮發的「許皮帶」不會有。

看看恒大的內部籃球賽，就知道這個企業的「眾星捧月」到了什麼程度。連任澤平都留不住，「許皮帶」身邊都是什麼樣的人物，可想而知。

所以，直到2021年10月22日，許家印才表示要縮表，還提出了一系列的「10年目標」——10年內要銷售額壓降到每年2000億左右，10年內不買地，以及10年裏完成由房地產向新能源汽車的產業轉型。——夢醒時分，還在說着夢話。