恒大代表不了中國經濟，實體企業才是星辰大海

恒大的問題很大，但其問題的根本在於自身。

恒大的問題很大，但其問題的根本在於自身，而不在行業。其風險暴露和解決，對合規良性經營的房地產業，對整個經濟發展，應是「利好」，而不是「利空」。

恒大只是恒大

恒大暴雷事件，已讓市場恐慌情緒蔓延。

中秋正常開盤的港股市場就已因此上演了一場「中秋劫」。

9月20日，恒大概念股繼續大跌。其中：中國恒大盤中大跌超18%，收跌10.24%，總市值跌破300億港元。恒大物業跌11.3%，恒大汽車、恆騰網絡盤中跌幅均超10%。

地產股似乎理所當然地成了重災區。當日，港股主要地產股如恆基地產、中國奧園、新世界發展、融創中國收盤跌幅均超過10%，被傳公司陷入債務危機的新力控股集團更暴跌87%。

地產之外，銀行股，優質白馬股，乃至績優民企指標股，比如，招行、格力、美的、海爾智家、包括剛剛發布了亮眼業績報告的復星，也都大幅下跌。

資本市場之外，擔憂恒大會引起更大風險的聲音也不少，甚至有輿論將其與雷曼事件相提並論，認為其會引發整個地產業，乃至更廣層面的風險。

我們認為，恒大的問題的確不小，但將其問題等同於整個地產業的問題，甚至因此看空和憂慮中國經濟，是嚴重不符合客觀事實的錯誤判斷，是看問題的根本邏輯都出了問題。

因為，恒大的根本問題，是它自身的經營發展出了非常嚴重的問題，而不是所謂房地產行業宏觀調控，以及「三道紅線」導致的問題。換句話說，即使在形勢最好最景氣的行業，按恒大這種經營管理，它出問題也是必然的。地產業的調控，只不過加速了它的風險暴露。

從暴露出來的諸多事實看，恒大早已不是一家正常的典型的房地產企業，甚至也已不是一家按正常商業邏輯經營發展的企業。它既代表不了房地產行業，也更代表不了中國民營企業和中國經濟。

合規經營才是王道

實體經濟更加星辰大海

從地產業而論，中國房地產業雖然已告別高增長時代，但無論是改善需求，還是城市化進程，都依然有相當的空間，可讓行業持續發展。

國家對房企進行「三條紅線」管控，也正是為了管控風險，甚至暴露和解決風險，進而有利於行業的持續健康發展。

真正有長遠發展意志的地產企業，也早就高度重視風險管理，並未雨綢繆於未來。曾經因為高喊「活下去」而被視為「危言聳聽」的萬科，就是個典型例證。

中國社科院城市與競爭力研究中心發布的《2021上市房地產企業競爭力研究報告》就顯示：在覆蓋的A股、H股的122家房地產企業中，僅有17家觸及三條紅線政策，多數房企較去年同期降負債明顯。

國家統計局新聞發言人付凌暉在回應恒大事件時也表示，未來隨着國家堅持房住不炒的原則，持續穩定價格預期，整個房地產行業運行，將保持平穩態勢。

由此也可見，恒大的危機，非但不是整個地產業的危機，反倒應該是整個行業利好。具體到企業而言，加速這類高風險和問題企業的糾偏甚至出清，也是有利於合規良性企業的發展。

今日A股開盤，萬科、保利等優質地產企業股價大幅上漲，可算是及時地劃清了界線，有助於讓不必要的恐慌早日消去，尤其是讓整個行業為恒大而背鍋。

就整個經濟發展而言，控制房地產過熱和炒作，讓房地產不再是居民財富的吸金池和蓄水池，不再是經濟增長的核心動力，事實上也是在為整個經濟向消費和科技驅動的轉型升級提供支持。

過去這些年，房地產業吸納過多的資金流入，導致房價高企，居住成本高企，不但為本行業積累了風險，同時也讓實體經濟，尤其消費和製造業相對失血。

如今，房地產業減少吸金吸納，正可讓更多資本和居民財富迴流到實體經濟，讓實體經濟更好的發展，尤其讓產業結構得到更好的優化，進而讓中國經濟在共同富裕之下更行穩致遠。

事實上，產業經濟的實際發展，也已展現出地產退潮，實體經濟向好的趨勢。率先洞察到這一趨勢，並且展開了紮實佈局的企業，也已經嚐到這一趨勢的甜頭，步入新的增長通道。

比如，在此期間被殺跌的復星，就是一個相當具有代表性的例子。

這些年，曾以資本驅動著稱於行業的復星，持續聚焦實體產業，並大力度向科技和消費兩大新的增長極轉型，也推動自身進入到嶄新的發展階段。

財報顯示，今年上半年，復星國際錄得營收704.1億元人民幣，按年上升11%；歸母淨利潤為40.6億元人民幣，按年上升102%，繼續實現着業績營收和利潤的雙增。

復星國際的資金結構也在不斷優化，截至到今年上半年，公司計息債務佔總資本比率為55.7%，較去年同期下降1.2個百分點，現金及銀行結餘及定期存款1060.8億元人民幣，流動性充裕。

綜合而論，恒大的問題不代表房地產業，也更不代表中國民營經濟和整體經濟發展的趨勢。甚至可以說，類似恒大這樣企業「不好」，恰恰是實體經濟，尤其消費、製造業的「利好」。

所謂恒大會影響和拖累整個地產業，乃至整個經濟發展，這不是事實，也不會發生。