陽光100債務爆雷！多項目停工，曾花2億撿李亞鵬的「爛攤子」

「萬通六君子」中還在做地產的，沒人能笑到最後。馮侖早已退出萬通，如今在做新媒體，潘石屹盼着把SOHO中國賣了早點跑。而最近，低調的易小迪和他的陽光100因為自曝違約，不得不再次出現在公眾面前。

距離上一次陽光100引起外界的矚目，還是因為2019年1月陽光100中國股價暴跌。

8月9日晚，陽光100中國（02608.HK）發布公告稱，公司將於2016年發行的2億美元6.5%可轉換債券即將到期，於到期日，2021年債券的未償還本金及應付利息總額將分別為5091.6萬美元和147.55萬美元。截至公告日，公司預期難以於到期日至本金及利息，可能會發生債務違約事件。也就是說，陽光100即將到期的債務合計5239.16萬美元，約合人民幣3.34億元。

公告還表示，公司已籌措到所需資金，並預期於到期日後的十個工作日內支付本金連同應計利息。此外，公司一直與2021年債券持有人商討，以便獲得到期日的延長。

但8月11日晚，陽光100中國再次公告內幕消息，稱因為未能於到期日支付2021年債券的本金及溢價，已經發生違約事件。此次違約事件還將觸發多個其他債務工具的交叉違約條款，包括於2021年到期的金額為1.7億美元的10.5%優先票據、於2022年到期的金額為2.196億美元的13.0%優先綠色票據，以及與2023年到期金額為1.2億美元的12.0%優先票據。

稍早一點的7月30日，陽光100還發布公告宣佈或將撤銷派付中期股息。此前陽光100還曾多次延遲派付中期股息，不過最終還是決定撤銷派付。

即便此次2021年的可轉債順利償還，但除此之外，陽光100還有超過百億債務一年內即將到期。這次，陽光100還能順利過關嗎？

百億債務承壓

可轉債只是一部分，陽光100的負債可不止這一點點。

據2020年年報數據顯示，報告期內，陽光100的資產總額為609.58億元，總負債為487.88億元，合同負債為98.41億元，

截至報告期內，陽光100的貸款和借款總額為263.706億人民幣，其中127.17億人民幣將於一年內或按要求償還。

而同期，陽光100中國擁有現金及現金等價物30.71億元，較2019年同期增加6.33億元。另外，陽光100目前共存續規模5.55億美元的4隻美元債券，有3隻將於一年內到期。

而在今年3月，標普上調陽光100評級至「CCC-」的報告中透露，在 2 月份發行 1.2 億美元高級票據後，其無限制現金餘額為人民幣 25-30 億元，仍不足以滿足今年的營運需求和其它到期資金需求。報告稱，即將到期的包括7月份的2.93億美元高級票據和12月份的1.7億美元高級票據。

據觀點地產新媒體報道，陽光 100 於今年到期的債券，主要包括 4-7 月到期總額為人民幣 10 億元的境內公司債、信託貸款，以及 7-12 月到期的總額為 5.085 億美元的離岸可轉換債券和高級票據。

也就是說，以陽光100目前的現金狀況，是無法應對即將到期的鉅額負債。

今年7月，陽光100將主力項目天津陽光100天塔喜馬拉雅出售，用於回款緩解流動性緊張問題。從時間點來看，極有可能是為即將到期的債券籌措資金。據了解，2019年，陽光100以4.41億元購得該項目80%股權，即便是按此價格出售，在陽光100一年內即將到期的鉅額債務面前，依舊是杯水車薪。

房地產融資新規更是讓陽光100雪上加霜。截至2020年半年報，陽光100已經全部踩中融資新規的「三條紅線」，剔除預收款後的資產負債率為76.41%，淨負債率為182.1%，現金短債比僅0.38。而2020年末，情況還在持續嚴重，剔除合同負債後的資產負債率為76.19%，淨負債率為187%，現金短債比為0.24。

遠低於1的現金短債比意味着，陽光100的短期償債能力極低。踩中三條紅線也意味着陽光100不得新增有息負債。

旗下多個項目被曝停工 項目貸款被舉報用於還債

此前，易小迪在2020年年報《主席致辭》中稱：

為了應對資金壓力，公司一方面加大銷售力度，確保全年合約銷售過百億，另一方面，迅速調整，加大原有住宅項目的開發力度。

賣是賣出去了，但是消費者的反映卻不怎麼好。今年以來，西安、無錫、惠山、温州等多地陽光100阿爾勒相繼被媒體和業主曝光。其中，西安陽光100阿爾勒被業主吐槽虛假宣傳、簽空白合同，房主交房無望；無錫、惠山的陽光100阿爾勒被曝「交房一拖再拖」；温州陽光100阿爾勒也出現大面積停工，交付無期；重慶陽光100阿爾勒一項目被消費者爆料捆綁銷售車位。

其中，在今年上半年出現大面積停工的温州項目還曾被陽光100寄託厚望。易小迪曾在《主席致辭》表示：

本公司在温州儲備的一級開發項目趨於成熟，價值會逐步釋放。

而在7月，剛公告拿到了信達投資為温州中心大廈建設發展有限公司提供的19.8億元貸款融資，也因遭到陽光100高層的舉報，後續貸款發放告吹。

但據風雲地產界，貸款拿到後不久，陽光100原高層向信達資產遞交了《關於信達投資有限公司違規向陽光 100（中國）公司貸款 19.8 億元的舉報函 》，稱這筆貸款融資違反了國家有關部門對連踩三條紅線的房地產企業、有息負債總額不得增加的規定，7月30日銀保監會要求各金融機構防止銀行、保險等資金繞道違規流入房地產市場的要求，以及資產管理公司「堅持緊扣不良資產的主責主業」的原則。

除此之外，還披露19.8億貸款中已發放的約8億元中的大部分，已在第一時間被陽光100轉移至其在香港的賬户，用於償還其到期外債。

而信達投資在收到舉報函之後，也停止了後續貸款的發放。

一步錯，步步錯

因為投資謹慎，易小迪曾被媒體成為「清醒的悲觀者」、「食草動物」，易小迪自己也清楚的認識到因為自己的過分謹慎，導致企業失去很多擴張的良機，尤其是轉戰三四線城市，錯過了房地產高速擴張的十年。

一步錯，步步錯。之後易小迪和陽光100幾乎在錯誤決策上，一路走到黑。

2014年港股上市後，陽光100開始由傳統住宅開發轉向非住宅業務，並逐漸放緩了拿地和項目擴展的速度，開始加碼對旅遊地產、特色文化街區綜合體的投資和開發。而此時，正值國內三四線城市房價的上漲，易小迪再次錯失良機。

轉向非住宅業務後不久，陽光100以1.94億元從李亞鵬和北京中書投資手中收購了雪山小鎮51%的股權。而此時雪山小鎮項目已經曝出重重問題，一直以來都很謹慎的易小迪為什麼會在盡調後仍然出手接盤，這至今還是個未解之謎。陽光100接手雪山小鎮後，其銷量依舊沒有好轉。2015年-2020年，雪山藝術小鎮項目銷售回款金額總計僅為 2.16億元。

2020年財報披露，陽光100存貨共有109億元，其中非住宅產品庫存或達95億元。按照2020年銷售情況，去化時間或達3年。但陽光100每年的銷售額都在下滑，2020年的銷售額僅105.3億元，而今年截至7月31日，陽光100中國的銷售額僅為23.05億元，按年再次減少39.56%。

標普也在不斷下調陽光100中國的評級。從2016年4月至今，陽光100 的評級從「B」一路下調至「SD」，雖然今年3月，標普又將陽光100的評級上調至「CCC-」，不過展望依舊是負面。

易小迪曾在2019年表示，「我們土地儲備充足，可以一邊賣地一邊賣樓，加快周轉速度」，實現「高周轉」目標。同年，陽光100相繼出售了重慶陽光100中國國際新城、清遠陽光100中國阿爾勒住宅部分股權、東莞市清園孵化器有限公司100%股權，今年再次出售主力項目天津陽光100天塔喜馬拉雅。

如今，陽光100的高周轉還沒能實現，眼前面臨的鉅額債務問題還在步步緊逼。從曾經與萬科、保利比肩的一線房企，一路走下坡路，跌到房企百強開外的中小房地產開發商，易小迪和他的陽光100還有機會嗎？