「衰退指標「美債利差即將倒掛　最受傷的竟是A股｜巨子股評

俄烏衝突爆發後歐美多國對俄羅斯實施嚴厲的經濟制裁，導致能源、糧食、有色金屬和貴金屬的價格集體攀升。大宗商品價格上漲進一步推升了美國和歐洲的通脹壓力，使其經濟復甦的不確定性變大。

3月9日盤中，十年期和兩年期美債收益率的利差縮窄至0.24%，距離水平線只剩一步之遙。過去半個多世紀，美國10-2年期國債收益率倒掛通常預示未來12至18個月內出現經濟衰退。

根據歷史經驗，長短利差倒掛要麼是因市場不確定性較大，投資者避險情緒升温，把大部分資金用來購買長期美債，使其價格上漲收益率下降。要麼是因為美聯儲連續加息，推升短期國債利率上漲。短期美債利率上漲會影響到投資者的風險偏好，使其將資金更多地配置於無風險的國債，而不是投資與實體經濟相關的產業，投資不足則會給經濟衰退埋下伏筆。

現在的情況是兩者兼而有之，俄烏衝突讓避險資金購買長期美債，同時美聯儲加息壓力又推動短期美債收益率持續上漲，全球經濟增速回落的概率越來越大。

2020年疫情爆發以來中國內需不振，國際貿易對經濟的拉動作用上升。無論是歐美地區的高通脹，還是美債長短利差縮窄給經濟帶來的不利影響，都會威脅到2022年中國商品出口情況，這對A股是個非常大的利空。

據《紐約時報》報道，美國商務部長吉娜·雷蒙多當地時間8日接受該報採訪時「嚴厲警告」稱，對於「不遵守美國對俄出口管制措施的中國企業」，美國將切斷其生產產品所需的美國設備和軟件的供應。此前，白宮新聞秘書普薩基當地時間7日也揚言稱，如果中國不遵守對俄製裁措施，則可能會招致美國的報復舉措。

美國是中國的第一大貿易國，也是鉅額貿易順差的來源地，來自美國的制裁會讓本就乏力的中國經濟雪上加霜。若是俄羅斯和美國之間的緊張關係進一步升級，不排除美國的制裁從口頭威脅變成實際行動。更讓人擔心的是美國拉上歐盟，破壞中國的一帶一路戰略。

3月9日上午，中國統計局公布的2月居民消費價格指數（CPI）按年上漲0.9%，與上月持平，按月上漲0.6%。工業生產者出廠價格指數（PPI）按年上漲8.8%，PPI按月由上月下降0.2%轉為上漲0.5%。CPI走弱反映內需疲弱、穩增長政策尚未見效；同時外部大宗商品價格上漲造成PPI按月漲幅擴大，企業經營壓力有增無減。這或許是今天A股三大股指暴跌，上證指數一度跌至3147.68點，創下2020年7月3日以來的最低位的又一重要原因。