美聯儲主席換屆前瞻　鮑威爾任內四大失誤｜巨子點評

當地時間11月2日，美國總統拜登（Joe Biden）在格拉斯哥舉行的新聞發布會上稱，他很快將宣佈多位美聯儲主席的提名人選。在現任美聯儲（Fed）主席鮑威爾（Jerome Powell）任期結束前，有足夠的時間做出決定。

美國財政部長珍妮特·耶倫在當日接受採訪時表示，自己已經與拜登對美聯儲主席的人選進行了探討。耶倫（Janet Yellen）認為，拜登總統應該挑選一位「經驗豐富且可信」的人擔任美聯儲主席，以安撫市場。現任主席鮑威爾符合要求，但其他人可能也合適。儘管耶倫沒有透露任何白宮的具體計劃，但其曾多次在不同場合公開發表讚許鮑威爾的言論。

1913年美國國會通過了《聯邦儲備法案》，時任總統威爾遜簽署了該法案，正式宣告美聯儲成立。截至到2021年，美聯儲共有過16任主席，平均任期6.6年。包括鮑威爾在內，其中有8位沒有連任。從黨派來看，民主黨登頂主席寶座的概率較大。最近連續三任美聯儲主席在獲得該職位前都曾是政府部門工作人員。

職責方面，美聯儲除了管理貨幣政策，以促進充分就業、平衡物價以及維持適當的長期利率外，還有監管金融機構，維護金融體系穩定等義務。除了黨派利益之爭外，美聯儲主席個人能力也是其能否獲得連任的重要因素。被稱為「美元總統」的艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）任職美聯儲主席的時間超過18年，橫跨6屆美國總統。

鮑威爾本屆任期將於2022年2月結束，回顧其過去四年多的工作，失誤似乎並不少。2019年下半年，美聯儲在8月、10月、11月，3次分別下調聯邦基金目標利率0.25%。彼時美國的失業率低至3.6%左右，消費者物價指數（CPI）在1.7%至2.3%之間，三大股票指數運行良好，維持慢牛格局。

在宏觀經濟運行正常，金融市場整體穩定的情況下美聯儲卻在鮑威爾的領導下提早結束加息周期，並開始連續3次降息，根本原因是受到前任美國總統特朗普（Donald Trump）的壓力。特朗普為了連任多次向美聯儲施壓，並在不同場合指責鮑威爾，另外鮑威爾與特朗普同屬共和黨人。2019年的美聯儲降息行為表明鮑威爾在執行貨幣政策時受到政治力量干擾，喪失獨立性。

2020年疫情引爆全球經濟金融危機，美聯儲先降息，再降準，最後實行大規模量化寬鬆。從結果來看，雖然美國經濟慢慢恢復，股市迅速反彈，但另一方面，美國銀行體系內積聚大量流動性，社會信貸需求增速遠小於美元供給，海量現金躺在商業銀行賬户上表明鮑威爾的貨幣寬鬆政策明顯用力過猛。

無論是2019年下半年的降息，還是2020年3月到4月的貨幣政策寬鬆組合拳，後遺症都不小。一方面子彈用的太快，擠壓後續政策空間，另一方面也造成了不必要的通貨膨脹。2021年由於供應鏈不暢，及貨幣寬鬆太過，美國通貨膨脹連續多月居高不下。而在這之前美聯儲曾多次表明通貨膨脹是暫時的，與實際情況嚴重不符，這讓市場對美聯儲的專業性產生懷疑。

9月市場爆出包括多位美聯儲官員參與炒股。其中美聯儲副主席理查德·克拉裏達在2020年2月27日將100萬至500萬美元的債券基金變現，並買入了股票基金。值得注意的是，這一天正好是鮑威爾發表聲明指出隨着疫情惡化可能採取政策行動的前一天。裁判下場參與比賽行為引起輿論漩渦，10月21日美聯儲發布聲明表示將禁止聯儲高級官員買賣個股和債券。即便鮑威爾很快出台補救措施，也不能掩蓋其管理不善的事實。

總的來看，欠缺獨立性、專業性和前瞻性低、管理能力稍有不足是鮑威爾的缺點。他看起來是個聽話的好學生，但明顯才華不夠，難以勝任過於複雜的情形。9月底，曾參與美國總統競選、對美聯儲主席任命有表決權的民主黨參議員大佬伊麗莎白·沃倫非常嚴厲地批評稱，鮑威爾削弱了金融業監管和銀行壓力測試標準，是個「危險人物」，將反對他連任美聯儲主席。