傑克遜霍爾央行年會前瞻　鮑威爾會宣佈taper嗎｜巨子點評

當下，全球投資者正在屏住呼吸，等待8月27日召開的傑克遜霍爾央行年會（Jackson Hole Economic Policy Symposium）。自1982年以來，全球數十個國家的央行行長、財長、經濟學家和國際金融機構負責人都會在每年8月齊聚美國懷俄明州的傑克遜霍爾小鎮，討論全球經濟、貨幣政策等議題。可以說，該年會對各國宏觀經濟政策都有較大的影響力。

當然，其中最受資本市場關注的還是美國聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）的講話。畢竟在以美元為中心的國際貨幣體系中，美國的貨幣政策決定着國際金融市場的流動性環境。在2020年的傑克遜霍爾央行年會上，鮑威爾宣佈更新聯儲的貨幣政策框架，並引入了「平均通脹目標」。這一舉動為聯儲在疫情爆發以來維持寬鬆貨幣政策提供了理論和制度支持，具有很強的政策前瞻性意義。

目前，市場最關心Taper（縮減購債）的具體時點，投資者希望能夠在在2021年的傑克遜霍爾央行年會上找到蛛絲馬跡。那麼，鮑威爾會就taper給出前瞻性指導嗎？

根據此前的議息會議，聯儲將在「在實現最大就業和物價穩定目標方面取得實質性進展」時進行taper。7月的議息會議紀要顯示，大部分聯儲官員認為物價穩定方面已經達到標準，但是就業市場尚未實現最大就業。因此，從聯儲內部仍有分歧這點來看，鮑威爾不太可能直接宣佈Taper時點。

事實上，美國的經濟復甦狀況並不穩固，不能支持聯儲啟動taper。8月公布的宏觀經濟數據顯示，在Delta變異毒株快速傳播等因素的影響下，美國經濟復甦超預期放緩。

美國商務部8月17日公布的數據顯示，7月美國零售銷售額初步估值為6,177億美元，按月下降1.1%，超出市場預期（下降0.2%）。同時，美國8月密歇根大學消費者信心指數初值驟降至70.2，創下2011年以來的新低。負責這項調查的經濟學家理查德·柯廷（Richard Curtin）表示，這項數據下滑的主要原因是疫情快速結束的希望正在逐漸黯淡。

此外，市場研究機構埃信華邁（IHS Markit）23日公布的數據顯示，8月份美國綜合採購經理人指數（PMI）按月降至8個月來最低值，顯示美國私營部門擴張速度正在大幅放緩。8月美國製造業PMI初值從7月的63.4降至61.2，服務業PMI初值僅錄得55.2，創下2020年12月以來新低。8月18日，高盛經濟學家將2021年美國全年經濟增長預期從6.4%下調至6%。

儘管多數聯儲官員認為taper只是一個信號，其實際效能可能是「温和的」（modest），但是在經濟復甦放緩的壓力下，taper可能會加大市場的悲觀預期，抑制消費和投資。因此，聯儲需要進一步觀察宏觀經濟指標的發展，而鮑威爾大概率不會在傑克遜霍爾央行年會上給出明確的taper時點，而是會延續7月議息會議的觀點，即「目前已經取得一定進展，但是需要在未來的會議上繼續評估」。